咱们直接来看这份关于中国互联网行业的专家电话会议纪要。

核心就一个词：卷！特别是即时零售这块儿，打得那叫一个热火朝天。

这不仅影响了平台本身，还像多米诺骨牌一样，把下游的餐饮、超市都给搅动了。

今天就来扒一扒这背后的门道。

先看战场上的兵力部署。

外卖这块儿，美团和饿了么在补贴的火力下，订单量噌噌往上涨。

你看这数据，美团7月份就冲到了1.2亿单，饿了么也有6300万，这都是真金白银砸出来的流量啊！

相比之下，京东到家这边就显得稳多了，大概2000万单的水平，估计是策略上更保守一些。

不过别小看京东，人家目标明确，守住10%的市场份额。

但真正的大动作在哪儿？阿里！

人家一年砸500亿支持饿了么，目标是啥？

年底订单量要跟美团掰手腕，冲到每天8000万！

这手笔，够大吧？相比之下，京东到家可能觉得这水太深，暂时还是保持1500到2000万的日订单量比较稳妥。

这背后就是不同玩家的战略选择和资源投入差异。

光有订单量还不行，得看赚不赚钱。

这里有个关键指标叫UE，单位经济效益。

简单说，就是你每赚一块钱，花了多少成本。

专家预测，二季度UE已经下滑了，到了七月份，可能所有外卖平台都开始亏本了！为啥？

因为烧钱补贴啊！但这钱也不是白花的，得花在刀刃上。

这时候，美团的优势就体现出来了。

它补贴更精准，知道哪些商家、哪些用户最能带来价值，然后重点扶持。

而且，它搞出了拼好饭、神抢手这些新玩法，提高效率。

再加上它有大量自己的骑手，也就是所谓的1P骑手，管理成本相对可控；

而其他平台很多依赖第三方合作的骑手，也就是3P骑手，获取和管理成本更高。

所以，在这场烧钱大战中，美团的效率可能更高一些，更能扛住压力。

这场外卖补贴大战，预计什么时候是个高潮呢？

专家认为，八月份会达到顶峰，九月份之后可能会稍微缓和一点。

而且，补贴的口味也可能变。

以前大家抢奶茶咖啡，现在可能转向轻食、零食这些品类了。

毕竟，生活节奏这么快，谁不想随时随地来点吃的？

但是，各位注意了，当外卖的战火稍歇，新的战场可能就打响了——那就是即时零售！

特别是双十一大促临近，各大平台肯定不会放过这个机会，很可能把补贴的重点从外卖转向超市生鲜、日用品这些即时满足的需求上。

这就像游戏换地图，从吃喝玩乐转向日常补给，竞争只会更加激烈。

这场补贴大战，对平台自身的利润意味着什么？

长期来看，可能不太妙。

你想啊，现在消费者越来越精明了，哪个平台便宜点就去哪里点。

平台为了抢用户，就得不停发优惠券、打折，客单价自然就被拉下来了。

客单价下降，再加上平台运营本身的成本，导致基于GMV成交总额计算的运营利润率OP margin可能会从之前的高点3%左右，一路下滑到2%甚至更低。

这就像一个原本能赚百分之三的生意，现在因为各种促销活动，只能勉强赚百分之二，甚至可能更低。

这对平台的盈利能力是个不小的挑战，意味着它们需要找到新的增长点或者更有效的盈利模式，否则光靠补贴是难以为继的。

说完外卖的苦日子，咱们再来看看即时零售这块冉冉升起的新星。

它的增长速度有多快？简直可以用火箭来形容！

专家预测，今年能到七千八百亿，明年就破万亿，到二零三零年，市场规模能翻一番，达到两万亿人民币！

这是什么概念？相当于中国整个电商市场的一成左右，而且还在高速增长。

为什么这么猛？主要是年轻人喜欢快！

今天想喝的奶茶，不想等半小时，立刻送到；

明天想吃的零食，马上就能送到。

这种即时满足的需求太强了。

传统电商平台也看到了这一点，纷纷下场做即时零售，想通过更快的配送留住这些年轻用户。

目前来看，外卖平台往即时零售导流的效果还不错，比如美团有百分之三十的外卖用户会尝试买点别的东西，淘宝京东也有百分之十几。

但反过来，即时零售带动大家去逛传统电商平台的效应还不明显。

这说明即时零售确实满足了一种独特的、即时性的需求。

这场即时零售的大潮，对下游的餐饮业来说，到底是福是祸呢？

短期来看，可能有点压力，因为平台补贴的风向可能从饮品转向餐饮了。

毕竟，吃饭是刚需中的刚需，平台觉得这块更有想象空间。

但长期来看，这对整个餐饮行业来说，可能是个整合加速的机会。

那些能不断推出新品、玩转数字化、跟上平台节奏的连锁品牌，比如肯德基、麦当劳这些，就能拿到更多的资源倾斜，比如更好的入驻位置、更多的曝光等等。

这就像自然选择，优胜劣汰，最终资源会向头部玩家集中。

所以，对于餐饮企业来说，要么拥抱变化，要么就被淘汰。

说完餐饮，再看看传统零售，比如我们熟悉的超市、便利店。

它们的日子可能就没那么好过了。

你想啊，平台不仅在APP里给你推外卖、推零食，还大力建设前置仓，就是那些离你家很近的小仓库，保证半小时送达。

这直接就把一部分本来要去超市采购的人给截胡了。

我懒得出门，手机点一点，半小时就送到家门口，谁还愿意顶着大太阳去超市排队？

所以，平台的补贴加上便捷的即时配送，确实给传统线下零售商带来了不小的客流压力。

这对社区小店、夫妻老婆店的冲击尤其明显。

即时零售到底能卖些啥？

除了前面提到的饮料、零食、生鲜，还有一些特别适合这种模式的商品。

比如，那些毛利率特别高的产品，像化妆品、护肤品，或者数码产品，比如手机壳、贴膜、耳机这些小配件。

这些东西单价不高，但毛利空间大，而且很多时候需要定制化包装或者设计。

通过即时零售这种模式，可以快速响应消费者的小众需求，提供个性化服务。

比如，你想要一个特定颜色的手机壳，或者一套特别的化妆套装，平台就能帮你快速找到并送到家。

这比你去大型商场或者网店搜索要方便得多。

聊完市场和行业，咱们来看看投资层面。

鉴于这市场还在剧烈震荡，短期内电商股可能还得继续坐过山车。

具体到公司，我们怎么看？

美团，我们相对谨慎。虽然它现在是龙头，但估值不便宜，而且市场担心它盈利跟不上，存在下调风险。

阿里巴巴，我们比较看好。

它的股价跌回了之前那个AI模型风波前的水平，我们认为这里面还有不少价值没被充分挖掘，特别是它在云计算、物流、金融科技TTG集团、人工智能AI等方面的潜力，如果执行得好，未来想象空间很大。

京东，估值看起来比较合理，核心业务的市盈率不高，有吸引力。

餐饮板块里，我们推荐两家：百胜中国，就是肯德基、必胜客这些，看好它通过加盟快速开店的模式；

还有达达集团，觉得它离盈利不远了，值得关注。

最后简单提一下我们的估值方法和风险。

对于京东、美团、阿里这几家巨头，我们主要用的是分部加总法，就是把它们不同的业务板块分开估值再加起来。

对于餐饮和达达，我们用的是现金流折现法，就是预测它们未来能产生多少现金流，然后折算到现在值多少钱。

当然，投资有风险，入市需谨慎。

我们认为中国互联网行业面临的主要风险包括：竞争越来越激烈，技术变化太快，用户口味难以捉摸，怎么把流量变成真金白银还不确定，获客成本越来越高，IT系统维护是个大工程，国际化扩张不容易，市场情绪波动大，还有政策监管的风险。

这些都是悬在头上的达摩克利斯之剑。

今天的分享就到这里。总结一下，当前中国互联网行业，尤其是电商领域，最核心的驱动力就是竞争，而且是白热化的竞争。

即时零售成为了这场竞争的新焦点和增长引擎，它既带来了巨大的机遇，也伴随着结构性的挑战，比如外卖利润的压缩，以及对下游餐饮、零售行业的深刻影响。

对于投资者来说，关键在于识别那些真正有差异化竞争力、能够有效控制成本、并且能够灵活适应这个快速变化环境的公司。谢谢大家。