中国央行重磅出击：激活市场活力的“火箭炮组合”政策

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">9月24日国新办发布会上，央行联合金融监管总局和证监会打出了我国历史上第一次&quot;火箭炮组合&quot;——&quot;大炮&quot;（Big Bazooka）。如果你不熟悉这个概念，可以搜索相关电影&quot;大而不倒&quot;（Too Big to Fail）。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">&quot;大而不倒&quot;描述了2008年金融危机时美国政府的应对方式。金融海啸爆发后，美国先通过降准降息刺激市场，但效果不佳。最终，美国财政部长保尔森联络全球央行和政府，向市场大规模注资，正式宣战。美国表示将拥有无限的&quot;子弹&quot;，如同一个巨大的火箭筒。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">金融机构——包括银行、投行、基金公司——为市场提供近乎无限的流动性，通过一级市场便利融资。举例来说，假设你有100万元投资于股票和债券。央行突然告诉你：&quot;把你的100万元股票债券存放在我这里，我会给你等额的现金。&quot;这样可以迅速打破市场持续下跌造成的流动性风险，让市场恢复平稳，开始认真评估公司的实际价值。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">这次央行政策中最大的利好，就是&quot;火箭炮&quot;首次成为我国政策。潘行长的原话非常重要，值得牢记：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第一，央行提供互换便利工具。首批资金允许所有机构用现有的股票、债券、ETF等金融产品作为抵押换取现金，但这些资金只能用于买股票。对金融市场内行人来说，这是历史上首次特批资金仅限于买股票。以往的流动性宽松政策，央行都恨不得加上&quot;不得流入股市&quot;的限制。因此，这次是政策上的重大转折。潘行长还暗示，如果效果好，后续可能会有第二个5,000亿，第三个5,000亿。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">全力支持证监会武清主席，这是央行的承诺。拥有&quot;无限子弹&quot;的金融机构后顾之忧得到缓解，市场反应积极。国家队上半年已买入5,000亿的股票，预计会继续买入盈利，用于补贴社保医保的资金压力。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第二个重要点（请注意），同样是历史首次：央行准备以2.25%的超低利率支持银行贷款，借给上市公司用于增持回购公司股票。首批资金批准了3,000亿，如果效果好，后续可能会有更多。这是近10年来首次启动官方加杠杆政策。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">这里的投资逻辑是：只要上市公司的股息率（年度分红）高于贷款利率，对大股东来说就是稳赚不赔的生意。另一方面，这也会促使上市公司努力分红、派息，因为大股东有借款压力。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">很多人不理解为什么美股一直在涨，其实这就是核心秘密：美股上市公司每年回购的金额高达近万亿美元。回购后再注销股本，保持市盈率稳定，然后让现金流游戏无限循环。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">总结一下，虽然央行的资产负债表不直接持有股票资产，但股票市场已成为央行实质性投放流动性的工具。同时，它也为银行、券商、保险资金等金融机构提供了扩张信用的抵押品。这种力度堪比2008年和2020年疫情暴跌时期的美国。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">讨论完资本市场的重大政策，我们再来看看对普通人日常生活有影响的增量政策：</span></section><ul class="list-paddingleft-1" style="list-style-type: disc;"><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">降准50个基点（BP），释放1万亿低成本资金给银行。预计到年底还会有25-50个基点的降准，继续为银行提供资金支持。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">降息20个基点，7天政策利率（OMO）降低20个点，随后贷款市场报价利率（LPR）会跟进降低20-25个基点。LPR直接影响房贷利率，这意味着购房压力和成本降低，政策全力支持。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">降低存量房贷平均幅度是50个基点。由于今年新发放的房贷利率已经较低，所以历史上的存量房贷有机会下降更多。这旨在减轻老百姓的压力，预计一年可以少收1,500亿利息。例如，300万商业贷款30年期的话，50个基点大约每月少还700-800元，一年可以节省约1万元。</span></section></li></ul><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">结合今年LPR已下降的35个基点和年底前预期的20-25个基点跌幅，300万商业贷款30年期到明年平均每年可以少还约2万元，总利息可能减少约40万。不过要注意，存款利率也会随之下调。</span></section><ul class="list-paddingleft-1" style="list-style-type: disc;"><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">降低首付，全国按照15%的首付比例执行。这主要看北上广深能否落实。以上海为例，假设200万的房子，首付15%是30万元，剩余170万贷款，每月月供约7,000元。这比租房更有优势，可能让一部分年轻人有机会买房。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">房地产收储。上半年3,000亿房地产收储基金基本未用，主要原因是基层执行有偏差。例如收回的房子收益率覆盖不了资金成本，或担心未来的国资流失考核问题，以及银行的资金压力问题。这次央行直接把资金支持从60%提高到100%。原来基层还要自己出40%的钱，现在只要有好项目报上去，通过审核后，央行直接买单。</span></section></li></ul><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">最近统计局发布的16-24岁青年失业率突破18%，创历史新高，触动了高层神经。就业压力巨大，加上不断的政策呼吁、现实困境和疲软的经济数据，最终为央行和最高层创造了一个没有道德风险的救市需求。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">为什么会这样？回顾&quot;Too Big to Fail&quot;就能理解。如果在危机初期，保尔森就在国会提出救市方案，恐怕难以通过。所有议员都会质疑他：你在想什么？你在干什么？你是不是在为华尔街谋利？房地产跌了一点而已，怎么就会影响整个美国经济？保尔森可能会被问得哑口无言。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">直到后来，危机愈演愈烈，市场下跌速度加快，美国排名前十的金融机构如雷曼兄弟和贝尔斯登相继倒闭，失业率飙升，跳楼事件频发，全球经济陷入流动性危机。这时，国会山上的议员们才收起了指责的言辞，开始集体讨论如何救市。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">至于很多人喜欢问&quot;涨多久？涨几天？涨到哪里？&quot;，大家可以再仔细听听潘行长的话。后面还有第二个、第三个5,000亿和3,000亿。政策匣子一旦打开，就不要设上限，直到下一次政策信号发生变化。</span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>