一则政策传闻，让资本市场对中国AI芯片的热情瞬间点燃。
8月12日，AI芯片公司寒武纪（688256.CH）股价飙升20%，引发市场广泛关注。这场暴涨的背后，是中国当局据传正在敦促本土企业避免使用英伟达H20 AI芯片，以及市场对本土先进逻辑供应链增强的预期。
中美科技博弈迎来新变数。尽管特朗普政府已同意开放英伟达H20芯片销售，条件是部分销售收入需支付给美国政府，但中国政策立场近期明显转变。
这一转变意味着什么？简单来说，中国市场对英伟达H20芯片的需求可能面临压制，为本土芯片厂商创造了替代空间。
据伯恩斯坦分析师估计，2025年下半年英伟达H20在中国市场需求仍超过100亿美元。但现在，任何对英伟达的限制都将迫使本土客户考虑转向国内芯片供应商。
寒武纪近期股价走势（图片来源：伯恩斯坦报告）
过去制约国产AI芯片发展的最大瓶颈是先进制程产能。但市场现在预期，寒武纪将获得额外的本土7纳米产能分配。
据分析，2千片/月的7纳米产能可能分配给寒武纪用于2026年销售。这个数字听起来技术性很强，但转换成商业价值就很容易理解：
每片晶圆可产出约80颗裸片，假设思元590芯片尺寸为640平方毫米，良品率为25%，那么每片晶圆可产出20颗良好芯片。
按此计算，2千片/月的产能相当于2026年48万颗芯片销量。以保守的每颗芯片6万元人民币售价计算，这将带来288亿元的预期收入！
7纳米产能分配预期（示意图）
这一预期远高于市场共识的87亿元和分析师此前预测的113亿元，完美解释了为何市场对产能增加预期反应如此积极。
寒武纪的积极势头不仅对公司自身有利，对整个中国AI生态系统都是正面信号，包括晶圆厂和半导体设备供应商。
本土Foundry（晶圆代工厂）将直接受益于AI芯片订单增加。中芯国际（688981.CH，981.HK）等具备先进逻辑能力的晶圆厂将获得更多业务。
在半导体设备领域，北方华创（002371.CH）在先进逻辑设备中份额较高，处于特别有利地位。中微公司（688012.CH）和拓荆科技（688072.CH）也将获得额外助力，尽管它们更多集中在NAND领域。
AI芯片产业链主要企业（图片来源：伯恩斯坦报告）
基于上述趋势，伯恩斯坦对相关公司给出了投资评级：
寒武纪（688256.CH）评级为“市场表现”，目标价600元。虽然今天股价已达848.88元，远高于目标价，但分析师认为其2026年预期市盈率达109.7倍（基于2026年每股收益5.47元）。
其他受益公司评级均为“跑赢大盘”：
伯恩斯坦对中国半导体公司投资评级（数据来源：报告整理）
虽然前景看好，但投资者也需要保持理性。国产AI芯片的发展仍面临多重挑战。
技术迭代速度是关键。寒武纪和海光信息都需要持续开发下一代产品，保持与国际巨头竞争力。而且这两家公司都在美国实体清单上，可能面临西方联盟越来越严格的制裁。
另一方面，上行风险也同样存在：市场对股票积极情绪可能持续强劲，推动股价进一步上涨；下一代AI芯片的商业成功可能超出预期；公司可能比预期更早实现盈利。
本土晶圆代工厂的产能扩张正在提速：预计到2025年底，中国本土7纳米产能可达每月3万片以上。
这意味着寒武纪获得2千片/月的产能分配并非不可能。一旦实现，中国AI芯片自给率将大幅提升，减少对外部技术的依赖。
资本市场今天的变动反映的不仅仅是对寒武纪或海光信息的乐观情绪，更是对支持中国AI和半导体雄心的整个生态系统的信心。