摩根士丹利首席中国股票策略师Laura：投资者兴趣显著上升，但实际资金流动仍处于早期阶段

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">摩根士丹利首席中国股票策略师Laura Wayne最近经历了一段异常繁忙的时期。当被问及客户交流和活动水平时，她回答说：&quot;我们一直非常忙碌，我相信你和Dave也是如此。在过去的一周里，我们与数千名投资者进行了交谈，包括在岸投资者、香港投资者、中国专家以及来自各个地区的全球资产配置者。&quot;</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">Wayne指出，中国人民银行（PBOC）宣布的许多措施以及令人意外的政治局会议在形式和规模上都是前所未有的，这极大地激发了市场的兴奋情绪。当被问及之前基本远离中国市场的海外外国投资者的新兴趣水平时，她确认兴趣显著增加，这从来电请求、网络会议出席率和其他数据点可以看出。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">然而，Wayne警告说，就资金流动和头寸而言，现在还为时尚早。&quot;从被动数据来看，我们看到全球被动基金正在迅速行动，但总流入规模仍然相对较小。我们的数据显示，被动流入可能不到100亿美元。这种流入发生得很快，几乎呈现为流入中国市场的垂直线，但考虑到时间短暂和事态发展迅速，流入金额本身仍处于早期阶段，相对来说并不显著。&quot;</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">她补充说，更多的基本面和长期投资者还无法全面参与。然而，随着投资者试图理解政策细节、潜在的经济增长前景变化、企业盈利以及哪些行业可能受益，兴趣水平正在迅速上升。Wayne指出，&quot;大量研究正在进行，许多辩论也在发生。&quot;</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">当被问及将这次反弹与之前的反弹（如2015年泡沫或新冠疫情重新开放）进行比较时，Wayne强调了关注这个特定周期的重要性。她概述了当前反弹的几个&quot;阶段&quot;：</span></section><ul class="list-paddingleft-1" style="list-style-type: square;"><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第一阶段已经被定价，它由中国人民银行承诺的贷款成本与市场股息收益率之间的直接套利机会驱动，暗示有10-15%的上涨空间。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第二阶段目前正在进行，紧随令人意外的政治局会议之后。对更积极财政扩张的预期已经回归，导致投资者长期以来首次通过通胀或再通胀的视角看待中国。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">潜在的第三阶段将需要企业盈利改善，停止下调预期，并重新加速盈利和宏观增长，尤其是在名义方面。</span></section></li></ul><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">关于最近宣布的经纪商和公司回购股票的互换计划，Wayne确认了其前所未有的性质。&quot;互换工具和再贷款计划都由中国人民银行全额资助，这种形式是前所未闻的。最初承诺8000亿人民币，并有无限资金的潜力，这表明政策制定者对稳定股市和创造更健康的投资环境的强烈感受。&quot;</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">在行业选择方面，Wayne强调了具有通胀趋势敞口的股票，特别是在广泛的消费主题中，包括电子商务和互联网公司。她还提到了公司扩大资本支出的潜力。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">关于房地产行业，Wayne建议保持谨慎，指出其在MSCI中国指数中的规模较小（不到5%）且波动性高。她强调需要采取更果断的措施，以加快清理所有城市层级的房地产市场过剩库存。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">总之，Wayne重申投资者兴趣显著上升，但强调就实际资金流动和头寸而言，这次市场反弹仍处于早期阶段。</span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>