摩根大通：中国当前的经济刺激计划主要侧重于供给侧，而非需求侧

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;font-size: 20px;"><span style="font-size: 20px;color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;letter-spacing: 0.578px;">摩根大通：</span><span style="font-size: 20px;color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;font-family: mp-quote, -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &quot;Helvetica Neue&quot;, &quot;PingFang SC&quot;, &quot;Hiragino Sans GB&quot;, &quot;Microsoft YaHei UI&quot;, &quot;Microsoft YaHei&quot;, Arial, sans-serif;letter-spacing: 0.034em;">中国当前的经济刺激计划主要侧重于供给侧，而非需求侧，这可能导致通缩压力，引发市场对经济复苏的担忧。尽管股市出现反弹，但如果消费需求不跟进，未来经济走向仍存在不确定性。</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">摩根大通试图分析的关键问题——市场需要持续消化的问题——是刺激政策对供给和需求的差异化影响。回顾过去15年全球的刺激计划，以美国新冠疫情后的刺激为例：美国经济获得了5万亿美元的刺激，其中2万亿美元直接流向了普通民众的消费支出，推动了需求，引发了美国经济的良性循环。从那时起，美国在盈利方面表现出了非凡的增长。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">相比之下，我们目前在中国看到的刺激计划更侧重于投资和供给。从根本上说，这实际上是通缩性的。因此从中期来看，这令人担忧，因为中国已经在与通缩作斗争。现在中国面临的关键问题是：这些刺激是否只会流向经济的供给侧，还是最终会流向消费需求？目前我们并不这么预期，因此我们对这轮反弹保持非常谨慎。我们已经看到房地产股上涨了90%，券商上涨了50%，医疗保健上涨了50%，数字经济上涨了40%。这种快速调整已经显现。如果需求没有跟上，下一阶段将是一个巨大的未知数。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">因此，有人称之为空头回补反弹——即让人们退出的反弹。这绝对是适合定投的时机。然而，考虑到我们预计在未来几周将面临相对疲软的宏观经济数据，人们是否有理由在多头方面承担积极的投资风险？这可能会给市场热情泼一盆冷水。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">是的，我只是好奇，市场是不是有点操之过急了？周一是自2008年以来最好的一天，我们的相对强弱指数（RSI）达到了80。正如Tanny所说，这里可能发生了一些空头回补。但是考虑到我们还没有得到任何关于财政刺激的细节，你认为市场是不是有点过于兴奋了？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">答：确实没有细节。我再次强调——我们从中国看到的许多刺激计划都非常专注于供给侧。我们的经济学家，以及世界各地的许多经济学家，一直在关注这样一个观点：未来50年中国的故事最终必须是一个由需求驱动的故事。消费者必须成为这幅画面的一部分。从表面上看，这些措施似乎并没有直接解决这个问题。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">那么，整个现金意外之财呢？这可能会有所帮助。关键问题是它的规模——&quot;直升机撒钱&quot;的规模有多大？在美国，近2万亿美元直接以公开支票的形式交给消费者，他们可以自由支配。所以，我们还需要逐步观察在中国的情况下，这个规模会是多大。</span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>