斯蒂芬·罗奇在《金融时报》特别会议上讨论了中国经济现状，将其与日本过去十年的情况进行比较，对中国经济前景持谨慎态度

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">斯蒂芬·罗奇，前摩根士丹利亚洲区主席，本周在《金融时报》的特别会议上发表了一篇题为&quot;为什么中国需要三支箭战略&quot;的文章。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;font-size: 20px;">梅丽莎：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">斯蒂芬，很高兴你能来与我们讨论。蒂姆提到一位来自Evercore的中国策略分析师将当前情况与2008年美国的财政刺激相比较，而你却将其与日本过去十年的情况进行比较。为什么会这样呢？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;font-size: 20px;">斯蒂芬：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">谢谢你，梅丽莎。我一向对质疑&quot;疯狂货币&quot;团队的观点持谨慎态度，但这次我确实持怀疑态度。中国和日本的相似之处令人不安：债务驱动的重大资产泡沫破裂、人口和生产力挑战，以及当前的通缩和增长冲击。这与日本的情况极为相似。因此，我认为我们必须从类似日本的角度来看待这个问题。这就是我那篇文章的标题——&quot;安倍经济学的三支箭&quot;。然而，我现在并未看到所有三支箭都已射出，特别是在结构性改革和财政方面。所以，我再次强调，我持怀疑态度。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;font-size: 20px;">梅丽莎：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">好的。为了让观众更好地理解，您提到的三支箭——财政、货币以及结构性改革——您认为其中有两支并不真正有力，对吗？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;font-size: 20px;text-decoration: underline;color: rgb(255, 127, 170);">斯蒂芬：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">是的，特别是结构性改革。中国面临的人口挑战——目前的任何刺激措施都没有真正解决这个问题。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: underline;color: rgb(255, 127, 170);font-size: 20px;">梅丽莎：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">各位，我有个问题。斯蒂芬，我很欣赏您说的&quot;高能《疯狂货币》团队&quot;。这是一点。但我认为对经济持怀疑态度是合理的，我在这点上赞同您的观点。不过，在可预见的未来——我指的是到今年年底——人们是否可能对经济持怀疑态度，同时又看好某些基本面良好的股票呢？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: underline;color: rgb(255, 127, 170);font-size: 20px;">斯蒂芬：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">当然可以。我们知道这是一个严重超卖的市场，现在已经出现了戏剧性的反转。但是，让我再次把您带回到日本的案例。从1989年12月到1998年9月，日经225指数暴跌了66%。在这次可能是我们见过的主要资产市场中最大的崩溃中，出现了四次&quot;死猫跳&quot;，平均反弹34%。所以，如果您认为日本的比较是恰当的，那么假设中国正在遵循日本的模式，您就必须对中国当前的情况保持警惕。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;font-size: 20px;text-decoration: underline;color: rgb(255, 127, 170);">梅丽莎：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">斯蒂芬，让我们谈谈财富效应。鉴于中国消费者和投资者在房地产和股票市场上遭受的损失，股市和房地产的上涨是否会对消费者产生影响？我注意到一些面向消费者的企业，如阿里巴巴、美团、京东和腾讯，率先开始活跃并持续增长。这似乎只是对高贝塔值的追逐。回顾2021年，那里发生的情况也类似——他们经历了一个与我们这里相似的泡沫，估值被拉伸。我很好奇这种刺激是否会产生财富效应。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;font-size: 20px;color: rgb(255, 127, 170);text-decoration: underline;">斯蒂芬：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">嗯，要让财富效应真正影响消费者，它必须是持续的。要知道，我们只有八天的观察期。我认为，资金紧张的投资者不会真的相信这是永久性的变化。如果这次反弹像你们预期的那样持续下去，那么它确实会开始产生影响。但驱动消费者的不仅仅是财富，他们还需要稳定的收入。而且，中国的就业形势很严峻，尤其是对年轻人来说。青年失业率居高不下，而且仍在上升，不管他们如何多次重新定义这些数据。所以我建议在这个问题上保持观望。虽然目前的情况看起来令人鼓舞，但现在下定论还为时过早。</span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>