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炸锅了!暴增2200%的“存储白马”竟是周期陷阱?

发布于 2026-09-04

<section data-tool="mdnice编辑器" data-website="https://www.mdnice.com" style="margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 10px;padding-right: 10px;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: rgba(0, 0, 0, 0);background-image: none;background-origin: padding-box;background-position-x: left;background-position-y: top;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;width: auto;font-family: Optima, &#39;Microsoft YaHei&#39;, PingFangSC-regular, serif;font-size: 16px;color: rgb(0, 0, 0);line-height: 1.5em;word-spacing: 0em;letter-spacing: 0em;word-break: break-word;overflow-wrap: break-word;text-align: left;" data-pm-slice="0 0 []"><section><span leaf="">最近A股市场上,存储板块的行情牵动着无数普通投资者的心,而香农芯创这份同比增长2207%的半年报,更是让无数人把它当成了能躺赢的高成长白马股,纷纷追高入场。亮眼的业绩增速、不算贵的市盈率、还有“国产存储第二曲线”的光环加身,怎么看都是一笔稳赚不赔的买卖。</span></section><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">但真相真的是这样吗?今天我们就拆解这份看起来完美的财报,剥掉高成长的外衣,看看香农芯创到底是值得长期持有的白马,还是只能赚一波就走的周期泡沫——很多投资者踩坑,恰恰就是因为把周期顶点的利润,当成了可以一直持续的常态。</span></p><h2 data-tool="mdnice编辑器" style="align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: none;background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 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0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">很多投资者打开香农芯创的半年报,第一眼就会被上半年归母净利润36.42亿元、同比增长2207%这个数字击中——翻了22倍的业绩,不是高成长是什么?</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">但如果我们仔细拆解这份业绩的来源,就会发现,这22倍的增长,根本不是公司靠自己的产品竞争力、研发投入攒出来的内生增长,本质上就是去年存储行业周期底部,今年DRAM(动态随机存取存储器,就是我们常说的内存颗粒)合约价格暴涨带来的共振结果:一方面,作为存储芯片的分销通道,上游涨价直接给分销环节带来了溢价,赚了一波景气周期的快钱;另一方面,公司旗下的海普存储正好赶上了国产企业级存储的放量,销量和利润同步提升。两者叠加,才凑出了这份惊艳的半年报。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">换句话说,这22倍的增长,是整个存储行业周期上行给的“糖”,不是香农芯创自己靠持续经营攒出来的果实。而周期这个东西,从来都是“给你多少糖,就会连本带利收回去”,不可能永远停在顶点。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">很多投资者看到高增速,就会下意识地做“线性外推”:既然今年涨了22倍,那明年后年就算增速降下来,也能保持不错的增长吧?但事实刚好相反,这份增长本来就是涨价周期带来的一次性脉冲,根本推不动。我们看看机构的预测就懂了:国盛证券预测,香农芯创的增速到2027年就会骤降到17%,2028年进一步降到15%,高增长的天花板其实已经近在眼前,现在的峰值利润本来就是转瞬即逝的东西,把周期顶点的业绩当成公司的常态盈利能力,是投资里最贵的误判,没有之一。</span></p><h2 data-tool="mdnice编辑器" style="align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: none;background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 0px;border-bottom-right-radius: 0px;box-shadow: none;display: flex;flex-direction: unset;float: unset;height: auto;justify-content: center;line-height: 1.5em;margin-top: 30px;margin-bottom: 15px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;overflow-x: unset;overflow-y: unset;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;text-align: left;text-shadow: none;transform: none;width: auto;-webkit-box-reflect: unset;"><span style="font-size: 22px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 0px;padding-right: 10px;align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: linear-gradient(0deg, rgb(231, 247, 252) 40%, transparent 40%);background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 0px;border-bottom-right-radius: 0px;box-shadow: none;color: rgb(112, 188, 234);display: block;font-weight: bold;font-style: normal;flex-direction: unset;float: unset;height: auto;justify-content: unset;overflow-x: unset;overflow-y: unset;text-align: left;text-indent: 0em;text-shadow: none;transform: none;width: auto;-webkit-box-reflect: unset;"><span leaf="">看上去估值很低,其实是“假便宜”</span></span></h2><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">看完业绩,很多投资者会去算估值:现在香农芯创的PE-TTM(滚动市盈率)只有20.57倍,20多倍的市盈率对于一个成长股来说,已经很便宜了啊,这不是送钱吗?</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">但这里藏着一个非常容易踩的坑:这个20倍PE,是用周期顶点的年化利润算出来的,本质上就是峰值利润撑出来的“假便宜”。我们算市盈率的时候,分母是盈利,如果分母本身就是不可持续的最高点,那算出来的估值自然就是假的。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">我们想想存储行业的规律:现在DRAM的合约价格已经涨到了周期高位,接下来一旦行业周期反转,合约价格回落,会发生什么?香农芯创现在的资产负债率已经达到了74%,公司作为分销商手里握了大量的存储芯片库存,如果价格下跌,这些库存就会面临减值风险,到时候公司的真实盈利会迅速缩水,根本维持不住现在的利润水平。也就是说,现在我们看到的“20倍PE很便宜”,只是周期给我们造出来的幻觉,等潮水退了,才会发现真实的估值比现在看到的高得多。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">不光市盈率是假的,很多人说“PB不高,ROE够高,所以估值合理”,这个逻辑也站不住脚。现在香农芯创的PB(市净率)是11.61倍,ROE(净资产收益率)高达68%,很多人会说68%的ROE完全能消化11倍的PB,其实根本不是这么回事。68%的ROE同样是周期利润堆出来的,根本不可持续:香农芯创的核心生意是存储分销,回头看历史数据,分销生意的净资产回报率长期只有9%到17%,现在的68%就是涨价周期给的一次性馈赠,不是公司的常态盈利能力。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">就连预测的机构自己都认为,香农芯创的PB未来会从当前的水平滑向2.5倍,现在11倍的净资产溢价,其实已经把整个存储周期的未来增长都提前透支了,根本没有留下足够的安全边际。</span></p><h2 data-tool="mdnice编辑器" style="align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: none;background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 0px;border-bottom-right-radius: 0px;box-shadow: none;display: flex;flex-direction: unset;float: unset;height: auto;justify-content: center;line-height: 1.5em;margin-top: 30px;margin-bottom: 15px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;overflow-x: unset;overflow-y: unset;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;text-align: left;text-shadow: none;transform: none;width: auto;-webkit-box-reflect: unset;"><span style="font-size: 22px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 0px;padding-right: 10px;align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: linear-gradient(0deg, rgb(231, 247, 252) 40%, transparent 40%);background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 0px;border-bottom-right-radius: 0px;box-shadow: none;color: rgb(112, 188, 234);display: block;font-weight: bold;font-style: normal;flex-direction: unset;float: unset;height: auto;justify-content: unset;overflow-x: unset;overflow-y: unset;text-align: left;text-indent: 0em;text-shadow: none;transform: none;width: auto;-webkit-box-reflect: unset;"><span leaf="">第二曲线是真的,但也要给周期折价</span></span></h2><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">说到这里,很多投资者会反驳:你说的都是分销生意的问题,香农芯创还有海普存储这个国产存储的第二曲线啊,这可不是概念,是真金白银的增长啊?</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">没错,这一点本文也完全认可:海普存储不是炒出来的概念,确实是香农芯创实打实的第二增长曲线。我们看半年报的数据就能证明:上半年海普存储的收入已经达到了36.26亿元,同比增长996%,差不多翻了10倍;毛利率更是高达53.51%,公司整体利润里,海普存储的占比同比提升了17.76个百分点,国产企业级存储的放量是有真实业绩支撑的,不是画饼。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">但第二曲线是真的,不代表我们就可以忽略周期的影响。香农芯创整个公司的业绩都绑定在存储行业的周期上,就算第二曲线成长性不错,整个行业周期下行的时候,也不可能独善其身,估值必须要给周期打折扣,不能按照纯成长股给太高的溢价。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">我们再拆开公司的毛利率结构就能看明白:现在公司整体毛利率看上去不错,但其实结构非常清晰——上半年分销业务做到了564亿的收入,毛利率只有8.89%,完全是低毛利的通道生意,赚的就是走量的辛苦钱,只有在存储行业景气的时候才能赚到快钱;而海普存储只有36亿的收入,靠53%的高毛利把公司整体的毛利率拉了上去,才造就了“高毛利成长”的假象。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">说白了,公司目前的收入大头还是低毛利的分销业务,本质还是存储景气周期里的通道型选手,赚的就是行业涨价的快钱,整体毛利率的漂亮数据,是高毛利的海普存储拉出来的,不是整个公司竞争力提升的结果。</span></p><h2 data-tool="mdnice编辑器" style="align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: none;background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 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0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">说了这么多,那香农芯创现在的股价到底合理吗?我们不能只说风险不说合理定价,按照周期股的定价逻辑,周期股本来就分三档定价,不同的场景对应不同的合理估值,我们一档一档算清楚:</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">第一档是保守定价,也就是周期转冷、第二曲线的成长还没有完全兑现的时候的底部价格。按照国盛证券预测的2026年EPS(每股收益)18.89元,按照行业正常化增速8%,给PEG(市盈率相对盈利增长比率)1.0、也就是8倍PE计算,香农芯创的底部价格大约在151元左右。这个价格是周期退潮之后的“裸泳线”,是极端情况下的保守估值,不是公司的常态估值,但给我们提供了一个安全边际的参考。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">第二档是合理定价,如果行业周期维持景气,第二曲线的成长也能顺利推进,给PEG1.5、也就是12倍PE,对应股价大约是227元,这是行业正常景气下的合理估值。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">第三档是乐观定价,也就是存储行业景气度走到最热,可比公司都给出高估值的时候,给15倍PE,对应股价大约是283元,这是行情过热时候的顶点定价。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">现在香农芯创的股价大约是176.48元,正好落在151元的底部定价和227元的合理定价之间,看起来属于“偏低”的位置,但这份“偏低”是建立在当前周期顶点的EPS基础上的,本质上安全垫并不厚。说它特别贵显然不对,但也没有便宜到可以让人放心买入躺赢的程度,现在的位置,属于“不贵,但也不安全”的尴尬区间。</span></p><h2 data-tool="mdnice编辑器" style="align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: none;background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 0px;border-bottom-right-radius: 0px;box-shadow: none;display: flex;flex-direction: unset;float: unset;height: auto;justify-content: center;line-height: 1.5em;margin-top: 30px;margin-bottom: 15px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;overflow-x: unset;overflow-y: unset;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;text-align: left;text-shadow: none;transform: none;width: auto;-webkit-box-reflect: unset;"><span style="font-size: 22px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 0px;padding-bottom: 0px;padding-left: 0px;padding-right: 10px;align-items: unset;background-attachment: scroll;background-clip: border-box;background-color: transparent;background-image: linear-gradient(0deg, rgb(231, 247, 252) 40%, transparent 40%);background-origin: padding-box;background-position-x: 0%;background-position-y: 0%;background-repeat: no-repeat;background-size: auto;border-top-style: none;border-bottom-style: none;border-left-style: none;border-right-style: none;border-top-width: 1px;border-bottom-width: 1px;border-left-width: 1px;border-right-width: 1px;border-top-color: rgb(0, 0, 0);border-bottom-color: rgb(0, 0, 0);border-left-color: rgb(0, 0, 0);border-right-color: rgb(0, 0, 0);border-top-left-radius: 0px;border-top-right-radius: 0px;border-bottom-left-radius: 0px;border-bottom-right-radius: 0px;box-shadow: none;color: rgb(112, 188, 234);display: block;font-weight: bold;font-style: normal;flex-direction: unset;float: unset;height: auto;justify-content: unset;overflow-x: unset;overflow-y: unset;text-align: left;text-indent: 0em;text-shadow: none;transform: none;width: auto;-webkit-box-reflect: unset;"><span leaf="">普通投资者应该怎么操作?给你明确的策略</span></span></h2><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">对于普通投资者来说,分析清楚公司的本质,最终还是要落到操作上,针对香农芯创现在的情况,操作策略其实非常清晰,核心就是记住周期股的买卖逻辑,不要被情绪带着走:</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">第一,不要见到上涨就追高,要等周期确认后的回落买点。现在176元的价格,对应2026年的PE大约是9.3倍,已经高于国盛证券给出的8.8倍中枢,现在追进去的性价比其实非常一般。最好的策略就是等,等到股价回调到150元一线,接近保守底部定价的时候,再分批布局。周期股的便宜从来不是涨出来的,是等出来、跌出来的,涨了别急着上车,管住手才能买到真正的便宜货。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">第二,买入之后也不能一劳永逸,要盯紧两个核心指标,严格做好止损。买入之后不是放着不管就可以了,必须时刻盯紧两个关键信号:一个是DRAM、NAND的合约价格,一个是公司的库存水平。一旦DRAM和NAND的合约价格见顶回落,公司的分销库存开始计提减值,那就说明周期已经开始反转,到时候原来的高ROE、高PB都会瞬间瓦解,这个时候必须严格执行止损纪律,一般来说设置15%的止损就足够,一旦跌到止损线就果断离场,不要心存侥幸。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf="">周期股投资最大的风险,就是在周期顶点误以为是成长股,长期持有,最后周期反转,库存减值会把之前赚的所有利润全部吞回去,甚至本金都会大幅亏损。记住一句话:周期股的终点,往往就是库存减值的开始,没有纪律的持有,最终都会吃大亏。</span></p><p data-tool="mdnice编辑器" style="color: rgb(0, 0, 0);font-size: 16px;line-height: 1.8em;letter-spacing: 0em;text-align: left;text-indent: 0em;margin-top: 0px;margin-bottom: 0px;margin-left: 0px;margin-right: 0px;padding-top: 8px;padding-bottom: 8px;padding-left: 0px;padding-right: 0px;"><span leaf=""><span textstyle="" style="font-style: italic;">最后再提醒所有普通投资者:本文所有内容都是基于公开数据和机构研报整理分析,只做研究交流,不构成任何投资建议,投资有风险,入市一定要谨慎.</span></span></p></section><section><span leaf=""><br /></span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>

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