美国房地产启示录

<p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">远在大西洋另一边的美国，俨然是一个老牌资本家，我们玩的金融、股票、房地产等等，都是从老美那学过来的。</span></p><p><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">我们现在过的坎，当年老美也在里面翻过车。秉承着古人的教诲，以史为鉴，可以知兴替，今天就来系统性梳理一下，美国房地产，能给我国的住宅市场什么参考。</span></p><p><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 20px;color: rgb(2, 30, 170);">—— 01 ——</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><strong><span style="font-size: 18px;color: rgb(2, 30, 170);">美国房地产特点</span></strong></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">历史上，美国的住房拥有率巅峰出现在2004年6月，高达69.4%。所以，我们以2004年为研究节点，在市场不断高速上行的阶段，美国地产的具体情况——</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.65" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVsZgyuSYOCJfyP7l5w7mibJDpnWD0qz80A69P38FqVMkJMwhvQE9IG0g/640?wx_fmt=jpeg" data-type="jpeg" data-w="720" style="" /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">总的来说，</span><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>美国房地产有四大特点——</strong><strong>多元化、强者恒强、信息化、政府干预</strong><strong>。</strong></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>1）</strong><strong>多元化：美国“婴儿潮”一代，直接激发了，度假和养老的地产市场，间接影响了，城市密度建设，和城市更新方式，使得房地产市场不断细分，呈现多元化发展趋势</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">最早“婴儿潮”（Baby boom）的概念，其实就是来自美国，特指二战之后，即1946—1964年间，在美出生的7590多万婴儿，约占美国人口的1/3，现在54—72岁。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">目前，这群人，已经成长为美国社会的中坚力量，从总统、国会议员、各级政治领袖，到经济大亨、百万富翁，乃至科技、教育、文化、艺术各领域的权威名流，大多都是“婴儿一代”。就连最普通的“婴儿潮”平民百姓，也多是中产阶级，拥有自己的房产。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">这群人的收入，是美国各年龄层中最高的一群：户主年收入，高于十万美元的占24%，该项指标，美国的平均水平为15%；家庭平均收入，高于十万美金的人群中，“婴儿潮”族群占1/3。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>庞大的人口群和强劲的财力，使“婴儿潮”们具有，旺盛而持久的市场购买力。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">他们之中的大部分——住房贷款已还清，子女独立，无须为其教育付出，闲暇时间充裕，注重生活品质和身体健康，已经进入半退休状态，不再想怎么赚钱，而是想怎么花钱。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">度假休闲，成为他们人生下半场的主要活动，<strong>这也激发了美国的二居市场，近年呈爆炸式增长。</strong></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">2003年，美国约有第二居所660万套，2004年，美国销售新房中的36%是第二居所。在2000-2010年这十年中，购买第二居所的家庭数量增加了56% ，从640万户，增加到1000万户。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.5302857142857142" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVlYE4zxLprOcp1M40RNccZocut69ajwpnV9icxkCBjEITaKe4b2ia946A/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="875" style="" /></p><p style="text-align: center;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 12px;color: rgb(178, 178, 178);">数据来源：美国房地产经纪人协会</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">同时，2018年，在美国“婴儿潮”一代中，最年长的已经72岁。到2030年，他们将全部超过65岁，届时，预计老年人口，将占美国总人口的19%。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">“婴儿潮”大多是活跃的空巢人士，和子女分开住，依赖社区医疗服务，渴望社交空间，他们不服老，也不想老。接近90%的65岁以上美国长者，表示希望在家养老，<strong>这也掀起了，美国养老地产的热潮。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="1.507913669064748" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVCAKMiaPtDeB3upeqz1pVMeKqQPNLmEmSuntprkvNXheJLMN3PBicpQAA/640?wx_fmt=jpeg" data-type="jpeg" data-w="695" style="" /></p><p style="text-align: center;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 12px;color: rgb(178, 178, 178);">美国14个养老项目“太阳城”的基本情况</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>婴儿潮一代，人口爆发式增长，在有限的土地上，使得美国住宅密度不断提高，居住面积不断缩水</strong>——由1992年，4户/英亩, 宅院面积为 9800平方英尺，发展到2005年，5-9户/英亩，但宅院面积，缩小为4000- 8000多平方英尺。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国房屋传统的拉链错位式，车流动线复杂，需要占用更多的土地，而改为Z字错位式，简化了车子入库的动线，从而提高土地的利用率，让房屋排列更紧密，在不影响功能的同时，有效减少宅院面积。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.5710491367861886" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QViaklvgRibu4ouovqhmJLuHUjzZqgYjhNQ43CTzoqiaRpkicQCkAYwX3cbA/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="753" style="" /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.32202052091554856" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVuIwtA3lN5pNf1uniaRyq2eMP2r3jBqLXApnpwwO4MgpIJxxegI8rDeQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1267" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>在提升城市密度的大背景下，美国采取的是填充式开发、改造开发等，温和的城市更新方式。</strong>以合理的规划为先导，开发出的土地，不仅用于建设用地，也用于绿地、开敞空间等，所有利于改善人们生活质量的方向。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.5003940110323088" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVibkHbBl2GksE8DBXwgK79dficvibaBIsZaalXgicSPIY3gHtRJoLIgZGKg/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1269" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>2）强者恒强：作为老牌的资本主义，美国房地产市场份额，主要集中在大公司手上，而中小型房企，则靠开拓细分市场生存，行业走向集中整合及规模化发展。</strong></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在婴儿潮的置业黄金期，美国规模排名行业前十的地产商，市场份额从1989年的8.8%，增加到2002年的19.7%，2004年，增加到21%左右（726亿美元/3500亿美元）。前五位住宅开发商，市场份额在15%左右（523亿美元）。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">仅Pulte，一个龙头房企，2004年，销售收入117亿美元、市值94亿美元、净资产35亿美元，约占美国住宅市场份额的3.3% 。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">大公司的优势不言而喻——规模成本、土地资源获取、资金筹措。不过，美国房地产发展商中，绝大多数仍是小型企业 。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>&nbsp;</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>由于婴儿潮，需求层次的多样性，美国地域的广泛性，大型企业，难以覆盖所有的消费者需求，因此，给小企业留出了市场机会。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国大型房企，资金实力和管理水平，还不足以支撑覆盖，全部消费者的需求。而住宅开发企业，盈利相对稳定，也给许多“游资”创造了机会，进入住宅开发，进行投机操作，这也促使小公司，加入房地产行业。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>3）信息化：随着互联网技术的发展，美国房地产信息化，继续高速发展。住房交易及抵押贷款，都开通了便捷电子商务。</strong></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.5601888276947286" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVXRxyqBrc4NZvRzYibxic8VHAPiaqVqYoIPtaicKuLckkrBfXL2kITuKuhQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1271" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">4）政府干预：虽然美国走的是市场经济的路，但资本容易腐化人心，政府持续参与房地产市场运作中，<strong>利用利率调控，及其他金融手段调控市场，同时，也加紧经济适用房的落地，保障部分人的基本住房权利。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">综合来看，</span><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>老美整体房地产的特点，其中，对我国最具参考意义的是，婴儿潮人群的需求多元化，以及未来，中小型房企，细分市场的机会。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 20px;">—— 02——</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><strong><span style="font-size: 18px;color: rgb(2, 30, 170);">美国住宅市场概况</span></strong></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">具体到美国住宅市场的发展，1970年以来，美国家庭数量从6500万以下，增加到超过1.13亿，涨幅达75％。同时，美国平均家庭净收入（以2004年美元常量计）增加了50％。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong><span style="font-size: 14px;">随着美国人口的增加，住宅建造反而受到限制</span></strong>。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.6717363751584284" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVyBJ7kUbKmnBL9HyayaSKVA4HoEuicbTuIpcia5hXoYiaSPibBzIwM1zICA/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="789" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">而自1990年始，住房拥有率节节攀升，从1900年的46.5%，到1950年的55%，再到2000年67.4%，基本已经到达行业天花。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.5249406175771971" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVoh9h6lWfd32q4yWPVzeRIqqdUhqUo9mwUMQiaS0gLdQvWX7HlabGfGQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1263" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">和住房有用率稳步上升不同，美国新房售价在2000年之后突飞猛进，对比1950年，涨了将近18倍。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-backh="665" data-backw="558" data-before-oversubscription-url="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVtjwUU3rxzOQ06EQ5XfptVDdTJN5EBRn7ajqhLqjjrPkGmLY6Jy6sHw/0?wx_fmt=png" data-copyright="0" data-ratio="1.1921458625525947" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVtjwUU3rxzOQ06EQ5XfptVDdTJN5EBRn7ajqhLqjjrPkGmLY6Jy6sHw/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="713" style="width: 100%;height: auto;" /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">到2004年住房有用率高达69%，约7340万人拥有住房。而当时的执政者，则号称要在2010 年前，拥有住房的人再增加550万。听起来似乎是白日说梦。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">众所周知，2005年后，住房拥有率就开始下滑，但掰开数据来看，在这一轮市场震荡中，规模占绝对优势的白人，住房拥有率确实开始下降，但其他种族的住房拥有率却仍在提升。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>市场增长乏力之际，选择下沉可获得一定支撑。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong><span style="font-size: 14px;color: rgb(0, 112, 192);"><br /></span></strong></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.3403954802259887" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVuqwfndibSFhu3bDXFsEibIA17TSBpssFe8icKw9qGXKACkoR22Vp9n1bg/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1416" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">结合住宅分布统计，到2000年市郊住宅已经成为绝对主导。可见，在市场快速上行的阶段，必然是下沉式发展，收割完主流市场，收割细分市场，建设完中心区，建设郊区。</span></p><p style="text-indent:0;"><br /></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.6069221260815822" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QV1jsmKqlJUnr93lDxKQnn21WRIOZowmrIeT1cFG8quBicwXheSASWu4g/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="809" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span><br /></p><p style="text-align: center;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 20px;">—— 03 ——</span></p><p style="text-align: center;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><strong><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 18px;">美国房企的发展策略</span></strong></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在2004年的节点，市场陷入非理性发展，</span><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>美国的开发商，大体有五个可持续发展的路子——跨物业类别发展；跨产业链环节发展；跨地域发展；跨市场类别发展；资本运作发展。</strong></span></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">以2004年为重大节点来看，Duke地产公司，当年运营收入为7.1亿美元，分为租赁和服务两大业务模块，其中办公地产、工业地产、第三方营建的收入占比最高。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>这家开发商也是很拼，不仅做甲方，连乙方的活也揽</strong>，开发、营建、租赁及物业管理服务等，不仅不用找乙方，还可以向其他甲方，提供“一条龙”的地产服务。</span></p><p style="text-align:left;text-indent:0;"><br /></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.47206923682140045" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zkFQj31OfJaF3QkTU6FeicbHbZ8U3DARibzjmwgTq3HDRxgk5PHKq0hnQ/640?wx_fmt=jpeg" data-type="jpeg" data-w="1271" style="" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">值得注意的是，该公司2004年前，在已建成的项目中，工业地产占76%，办公地产占21%，商业地产只占3%，医疗项目还没有开始。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">可见，早先Duke是靠工业地产发家，后续为了规避市场风险，开始加入办公地产，调整企业经营结构，顺便插一只脚去商业地产，和现有业务相辅相成，算是提供增值服务，扩大收入来源。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>到了2004年，随着住宅市场进一步疯狂发展，Duke地产公司，顺应市场变化，进一步调整公司的投资组合，侧重于发展办公、医疗、商业等服务型地产。</strong>新开工项目中，办公地产占50%，工业地产占35%，剩下的15%为医疗办公和商业地产。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.37933333333333336" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zWZGAibdunIOXffS0vE2micuNG6nO38q2lv8ymjJlj7g5VhHicAkDuicblg/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1500" style="" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align:left;text-indent:0;"><br /></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 14px;"><strong>2）</strong><strong>跨产业链环节发展，设计营建一体化，提供一站式服务</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国房地产开发，基本和中国一致，所以整个住宅地产产业链，中美差别并不大——咨询、融资、测绘、规划、营建、施工、销售、信贷（面向消费者）、物业评估。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.919047619047619" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zEYZunWmF6QDO3Uia7bFnar40nQIycVUaTcRHn9VVicGMkVrVXKJedicPQ/640?wx_fmt=jpeg" data-type="jpeg" data-w="1050" style="" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">中国大多数开发商，除了管钱，其他基本都会选择找第三方合作，承建商、设计院、咨询公司、销售代理等。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">再看看美国利润率最高的开发商TollBrothers，成立于1967年，1986年起公开上市，在2005年行业达到天花的时候，毛利润率约在22%。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">Toll Brothers，像是高配版的碧桂园，美国大型住宅开发/营建公司中，唯一一个专供高档住宅，一手包办设计、营建和运营管理，给美国有钱人一个五星级的家。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>&nbsp;</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">旗下有专用的建筑设计公司、工程设计公司、生产工厂，<strong>集建筑师、工程师、土地开发管理和营建施工队为一体, 有自己特有的设计定制体系</strong>。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">同时，<strong>重金打造高度信息化的生产体系</strong>——Toll综合系统（TIS），用于房屋配件制造控制与配送系统。如果项目距离工厂较远，为了节省运输成本，Toll Brothers会委托项目所在地，附近的第三方进行房屋配件生产。高度信息化，不仅保证异地生产的质量，还便于集团远程监控。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">不仅如此，<strong>Toll Brothers还设立了四个独立的下属公司——房屋信贷、产权凭证、物业保安、智能社区</strong>，为客户提供一站式服务。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">从Toll Brothers财大气粗的成功经验中，值得借鉴的是，在保持住宅开发作为主营业务的前提下，可以去发掘并逐步拓展，所处产业链中，联系紧密且互相支持的业务领域，借助投资业务组合之间的协同效应，<strong>维持有重点的多元化战略平衡，达到提高经营效率的作用。</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 14px;"><strong>3）</strong><strong>跨地域发展，进军全国，集中囤“好地”</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">不要把鸡蛋放在同一个蓝子里的投资道理，大家都烂熟于心，但当所有的篮子都在同一辆车里，翻车的时候，所有篮子多少都会受到影响。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">还是以专做有钱人生意的TollBrothers为例，他们有选择地布局全国价值昂贵的区域，坚持只在“好地段”拿地。从2004-2005年的营收对比来看，Toll Brothers在大西洋中部的销售收入增长了64%。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国的大西洋中部，相当于北京和它的18环，由纽约州，宾夕法尼亚州，新泽西州，马里兰州，西弗吉尼亚州，特拉华州和弗吉尼亚州七个州组成。首都华盛顿特区也位于此区。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">也就是说，这个开发商，在首都片区的销售收入，一年能涨64%，吃环北京生意的华夏幸福，都没这么牛气。<strong>就是有翻车的可能，首都的篮子也是最稳的那个。</strong></span></p><p style="text-align:left;text-indent:0;"><br /></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.9641693811074918" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zkaYpm0hhh4ibdiaTuxWHlshUg1ReZXzoianZ1ibJ6WcO9Jq97dAucl0NVQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="921" style="" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">首都的地，现在当然没那么好拿，<strong>不过多囤地、囤好地也是老生常谈，就是选择经济较为发达、住宅需求旺盛、人口增长较快的地区，有利于分散风险和产生规模效应。</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 14px;"><strong>4）</strong><strong>跨市场类别发展，面对各类细分市场，多元化开发</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国“婴儿潮”一代，约占美国人口的1/3，现在54—72岁，俨然是社会的中坚力量。庞大的人口群和强劲的财力，带来旺盛而持久的市场购买力，激发了市场需求层次的多样性。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">加上，美国地域的广泛性，大型企业，难以覆盖所有的消费者需求，因此，给中小型企业，留出了细分市场的机会。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在美国top20的开发商里，均价最高的自然是，专攻高端市场的Toll Brothers，均价最低的KB Home，也同样值得关注。</span></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-backh="469" data-backw="558" data-before-oversubscription-url="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7ziaT7N5TYex6R696Iufb8lIKiaJdWIjhsdYJOWZJVRErWfUOibJnbWribIQ/0?wx_fmt=jpeg" data-copyright="0" data-ratio="0.8401360544217688" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7ziaT7N5TYex6R696Iufb8lIKiaJdWIjhsdYJOWZJVRErWfUOibJnbWribIQ/640?wx_fmt=jpeg" data-type="jpeg" data-w="588" style="width: 100%;height: auto;" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">KB Home不仅布局全美15个州，触角甚至伸到法国。</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.6387867647058824" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zEe7Vv2kRC7BnrwqXBhc2kUaib4udxg4FEz6tFqFRT7SuKsK6Ewqr6uQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1088" style="" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;<br /></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">一开始，KB Home是做低端市场发家，<strong>随着市场多元化发展，该公司的战略重点，从以前的地域多元转移到产品多元化</strong>。目标是将产品线，扩展到包括豪华住宅的所有价位的住宅产品，并将公司一半以上的业务，转移到更高价位的住宅市场上。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.7501388117712382" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zm3icTuAJRC5ShMxTWxovZ0NicBpAFJFuFUtCxuDKbCHZyCDHucib2KEzA/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1801" style="" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在已经进入的市场拓宽产品类型，以更好地渗透到区域细分市场中，而不是将该公司已经拥有的产品，扩张到其它尚未进入的市场。<strong>不仅旨在确保该区域的市场主导能力，而且能够避免，由于区域战线拉得过长，造成的企业资源损耗。</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);font-size: 14px;"><strong>5）</strong><strong>资本运作发展，重“规模”而快速扩张</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国的房地产开发公司，都是先后经历创业期、发展期进行原始积累，随后便进入资本市场，通过上市融资、设立REITs、战略并购等手段，进行下一阶段的发展。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">自90年代至今，美国领先的房地产开发公司，都获得了迅猛的发展，资产规模的5倍或10倍的增长，在不到10年的过程中就已完成。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">这其中虽然也有有机成长，但最重要的是，利用美国低利率环境，频繁通过并购实施战略扩张。例如，<strong>D.R.Horton通过17次并购，资产规模增长10多倍。</strong></span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-backh="475" data-backw="558" data-before-oversubscription-url="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zTE71JMh7GTpmeRCldU3pof4SQcicB7jjdm0doFZuwc4SEY13UtUriaxA/0?wx_fmt=png" data-copyright="0" data-ratio="0.8517350157728707" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5xHepwCm4KnGCWhb0oOu7zTE71JMh7GTpmeRCldU3pof4SQcicB7jjdm0doFZuwc4SEY13UtUriaxA/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="634" style="width: 100%;height: auto;" /></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在1994年到2002年之间，Horton公司接连买下了17家公司，这一阶段疯狂的收购，使公司规模翻了一番，旨在扩大覆盖面及拓宽产品线。这样雷厉风行的收购，就像现在的孙宏斌一样。</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><strong>通过收购，与这个市场上最强的企业合作，并给其提供工具和资源，然后力争成为市场第一。</strong>这样的并购，是经过严格的筛选及考核——</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">1）有一定规模、较高质量的土地储备及房源</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">2）与当地政府、有土地的公司有良好的关系</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">3）与营建分包商、材料商有良好的关系</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">4）建成的产品在市场已有一定的美誉</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">5）能够为公司的住宅总量、或财务报表上的收入等数据带来立即的提升（这对与分包商或材料供应商谈判时有利）</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">6）能带领Horton公司打入某市场</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: left;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">就这样，在依靠有机成长，遇到瓶颈的时候，<strong>公司能通过战略并购与结盟，进行行业纵向扩张和地域性的横向扩张。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span><br /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-align: center;text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">—— 小结 ——</span></p><p><br /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在美国地产高速上行的“大周期”里，人多钱多的“婴儿潮”一代最值得关注，尤其是他们多元化的需求，给中小型房企，带来在细分市场上，弯道超车机会，在中国同样适用。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在中国，1962-1972年出生的人，被定义为“婴儿潮”一代，年龄在46-56岁之间，已经处于半退休转态，养老、度假的需求强烈。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">开发商可以选择布局，老龄化程度高的城市，气候宜人，居民有一定经济实力的地方。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><strong><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);">像是</span></strong><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>江浙一带，65岁及以上人口占比属全国第一梯队，人均GDP也是领先全国，加上历史悠久，适宜居住，可考虑发展养老、度假产业。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.5938242280285035" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_jpg/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVoNC7uQjbU9AJGfgia8aAibmbDMsCLaibvLQJibIBX392fxe8gdibE7BDUFA/640?wx_fmt=jpeg" data-type="jpeg" data-w="842" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><br /><span style="font-size: 14px;"></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.7346938775510204" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVCJX6y58dW0032r5y64ZdgwKGwiaXLbaMicu1gM3ZzyILWkIt4kxvLt5A/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1029" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">&nbsp;</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">同时，在美国地产“大周期”里，市场通过下沉式发展，寻求新增量的支撑，对中国来说，可以转化成，有选择地下沉到三四线城市，通过新一轮城市化建设，释放一波新的购买力。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);"><strong><span style="font-size: 14px;">筛选进入三四线城市，主要有三个标准——城镇化率低，有一定人口基数，且相对独立。</span></strong></span><span style="font-size: 14px;">还有大量农民进城发展的需求，同时不会完全被一线城市“抽血”。</span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">从具体2017年中国各省域的城镇化，可以看出，<strong>未来下沉的机会，主要在于中部的城市，城镇化率相对较低，劳动力较多，像是河南、四川、湖北等地。</strong><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.7007575757575758" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVlxuicc2vS5SkVuzVrxKzqrs9hN1mOQQiaMKp0eRfficWLzAu1vEjWrUAQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="1056" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"></span><br /></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="0.6878109452736318" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5XmF8ZW1JEIVNIzRjqn2QVFCpEn8MBiauvDbtpGcVZdCsvXJaHqL579qEd23jy6a3icjcFtbG399QA/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="804" style="" /></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">具体到美国各大地产的操作，除了REITs，其他国内的地产公司基本都已经跟上，但效果平平，毕竟像中国最大的地产商碧桂园，今年因为质量问题，上演了教科书般“自杀”，可想而知，</span><span style="font-size: 14px;color: rgb(2, 30, 170);"><strong>中国地产开发的前端，进步空间还是相当巨大。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">从运营上来说，</span><span style="font-size: 14px;color: rgb(0, 0, 0);"><strong>中国开发商在后端的业务上，更适合合作开发，可看考美国的跨行业发展的模式。</strong></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">毕竟在中国商业地产，真正做到有口皆碑的，就是太古、瑞安，基本都是港资的，而产业地产，更是连雏形都没有，号称最纯粹的产业地产商华夏幸福，今年出让19.7%的股权，同时卖了32亿的项目给万科，艰难自救中……<br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-indent: 0px;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">美国各大房企的成功经验，证明了市场无论好坏，用与之匹配的开发模式，就能真正实现可持续发展。</span><br /></p><p><br /></p><p><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;text-align: center;"><span style="color: rgb(178, 178, 178);font-size: 14px;">—— END ——</span><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">看到这里的都是真爱，所以我们决定插播一则硬广——</span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><strong><span style="font-size: 14px;">禾略主题沙龙（上海站），将在10月30号，下周二14:00-18:00，上海虹桥言又几举办。</span></strong></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">在房地产下半场，我们想分享近期一些量化研究市场的成果，同时希望和更多专业人士面对面碰撞交流，感兴趣的地产同行和金融同行，我们上海见<img data-src="https://res.wx.qq.com/mpres/htmledition/images/icon/common/emotion_panel/smiley/smiley_81.png" data-ratio="1" data-w="20" style="display:inline-block;width:20px;vertical-align:text-bottom;" /><br /></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;">详情可扫二维码——</span></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="text-align: center;margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><img class="" data-copyright="0" data-ratio="1.277264325323475" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG5RS9rrlBhEdvO2zShkQvUdY1d7zOslfmaicXFv6qjPJEE21IKHciaL6dfxX6MiczVOnib2nRBibDTthkQ/640?wx_fmt=png" data-type="png" data-w="541" style="" /></p><p><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="font-size: 14px;"><br /></span></p><p style="margin: 0px 16px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-align: center;background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">猜你想再看<br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" /></span></p><p style="margin: 0px 16px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-align: center;background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="font-size: 14px;"></span><br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" /><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;"></span></p><p style="margin: 0px 16px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><strong style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">城市：</span></strong><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">| <a href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831649&amp;idx=1&amp;sn=191239418c15b0c6f395c843415da5fd&amp;chksm=8351793eb426f028970ac64031955167bfde997cdc96375bfb3bce25b5076f1458e11be2be27&amp;token=217203186&amp;lang=zh_CN&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">徐州</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831649&amp;idx=4&amp;sn=3a8acfb05820bbd38cd7b15a58e92ec9&amp;chksm=8351793eb426f028dfd96ec6ffc5239a84aaf25b6643813aa6b4a597b9a3215e7ab25e2b4eaf&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">宿迁</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831649&amp;idx=3&amp;sn=1fcdc66fac79d5ba9504bc24314a14f9&amp;chksm=8351793eb426f02829eef9ba1dfcb8c3e91edb05d3c1d34c548b82f618928834f1da5907d2e7&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">淮北</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831649&amp;idx=2&amp;sn=18d65f24543e71ff6bc70eb1cb0a7bde&amp;chksm=8351793eb426f028b98805f0f7555bfc57e3aefe6c76e7ca8df0369ad5dcc4a593a011a9b029&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">唐山</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831649&amp;idx=5&amp;sn=9f550e5d1f6bd3becc92df723adedd61&amp;chksm=8351793eb426f0289523b13ecd4fcb3d227a3cb259a09e504d388ace5a5eb25ece3aecfe8d46&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">天津</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831491&amp;idx=4&amp;sn=4c4fb5ce9d25c1fe6012d719c5878c82&amp;chksm=8351799cb426f08a8a6b9f35c8db84ceac56401b6da4a6429d1bc5e3339251db372a5045c242&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">深汕</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=5&amp;sn=c2d8bae147d4a2d86ec992c50c39ddad&amp;chksm=8351796cb426f07a50b1acbe92593aabba12c3fb95e9966d93ecad99918dbcf654b9ce767405&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">哈尔滨</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831491&amp;idx=3&amp;sn=1e787f725d62f227dbc6c33d0b9ea3eb&amp;chksm=8351799cb426f08accd8896c160b37e7a4436d21e1fbf2cc596763115db5ef6e04dc914ce478&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">兰州</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=4&amp;sn=048088acd651254d77cc238d71b1af04&amp;chksm=8351796cb426f07a7c36e33460f244db68a856502151c73820b314470b7e24412b9a8b6dcd5b&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">常德</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831491&amp;idx=2&amp;sn=b6295a149a38a026e886d81014b568f3&amp;chksm=8351799cb426f08a8a8d7adbd8721956fd91c59be8bd1ec35d4f9963a11e7e67bee72cd49405&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">南宁</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=8&amp;sn=0efaff09c26e604d7aa5c29376c129ad&amp;chksm=8351796cb426f07abb37dd11a0cfe941868be2b543feebf288460418759254327292658947ae&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">桂林</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=3&amp;sn=12f08ffb076544edcbc24e91bc3d87d7&amp;chksm=8351796cb426f07a1cd4530a9033d462d4732c500dcdda723bdc3a87f4d55f1c62f657a4cb77&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">柳州</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=6&amp;sn=0a89c4ab17039cec25754aa111b87308&amp;chksm=8351796cb426f07a6fdc14a1c0e877928f2fa46798a8b592b2b2023ad1c65081bbc80b2fafad&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">蚌埠</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=7&amp;sn=1bc72e377ffc3b621c2886d68c437515&amp;chksm=8351796cb426f07adc8c50a3e1409197892c508ad9c27a6b52f8e4dde12740baf5674f5a7fa6&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">合肥</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831491&amp;idx=1&amp;sn=10e3d481f7fd0ff46dafe2648cd3ddfb&amp;chksm=8351799cb426f08a5118705d6b85487fa97dd013a2aee842be719ee13086aab8dee370b54185&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">南京</a> | <a href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831603&amp;idx=1&amp;sn=9ffda0c7d9667d6700966a8bab12eccf&amp;chksm=8351796cb426f07a4e94a2471b2d59264ed4460e0567c63095fad9c5704541a546d7bc23584a&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">上海临港</a> |&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831065&amp;idx=1&amp;sn=2ffb60d98d02ebcab655c55d34d0acbf&amp;chksm=83517746b426fe509cc721e0e3acf05fd1f60b8695dc3b66c08c0a7aa917e7471b013b02c2c2&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">太原</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830804&amp;idx=1&amp;sn=f571d8218b897b21571a6b2f497d3a1b&amp;chksm=8351744bb426fd5d509591673f4082563a02342283f53dfda255ad33304e6746d6448051b9ea&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">温州</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: 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!important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830278&amp;idx=1&amp;sn=8441ac780477cd9def8d4e9d7866f143&amp;chksm=83517259b426fb4f93ff50f1c07d7b830f16ec4d1e0c23f64ef15a78a056ae301274ffbb8ec3&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">重庆</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830196&amp;idx=1&amp;sn=7a599cf338734c1d41c6fa16005b1641&amp;chksm=835172ebb426fbfdda6873adbeddc124ae670de675a7c36d11977106150a1d924572ea70f299&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">成都</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830221&amp;idx=1&amp;sn=f5994dbfe9fa00ffce4b5be1a69f3244&amp;chksm=83517292b426fb8419e771cf48ea94de01fc7dc909b4e8c2759c6423b8be6080bc5bd1c248cc&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">深圳</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649829995&amp;idx=1&amp;sn=cd78421e4f2e724f552f8eefc65e0236&amp;chksm=835173b4b426faa26aed46ed566bc1f8ffa11498370fed14fa9d0690795a3eff5a186c63a03d&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">上海</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649829512&amp;idx=1&amp;sn=421f2b766d75009082de8fc1e81cd8d2&amp;chksm=83517157b426f84197c93fd852a3e3f93019c9d81e099784ad0aa09f326ca9dd33a0edb7cfd7&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">珠三角</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649829480&amp;idx=1&amp;sn=c77baf137c109f1017170a708548d37b&amp;chksm=835171b7b426f8a1d942708988b8f4bd875366f5928d1db99470ccad6958aa0c8cd47b292c23&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">雄安新区</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=401964235&amp;idx=1&amp;sn=8839375241e6a7e69f49aec108ca1ad6&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">无锡</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=203026648&amp;idx=1&amp;sn=466dca69ff3eb746e2e5c21831d57f0f&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">北京</a>&nbsp;|&nbsp;<br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" /></span></p><p style="margin: 0px 16px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><strong style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">热点：</span></strong><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">|&nbsp;</span><a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831073&amp;idx=1&amp;sn=b9e813dced68e2e1397bd2cc2b6d05c7&amp;chksm=8351777eb426fe68993e996d9312897701ad0e93a7703c5d719dc20ebf09a1b0c6715f502e4d&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">长租公寓</span></a><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830578&amp;idx=1&amp;sn=73f5149b299d5ce19a433c365eedee83&amp;chksm=8351756db426fc7b173558a1765830766ec5f7fb387e652250f10a106ef6490821f809722cfb&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">中美贸易战</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830503&amp;idx=1&amp;sn=2fae9eec64a6ed71f0c4ee9e4e9bafe7&amp;chksm=835175b8b426fcaec41bb2a484ef939ac78474c77acde2d96a6f7f8b61a0f4ade630c13e7f90&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">粤港澳</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word 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16px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><strong style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">专业：</span></strong><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;"><strong style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;"></span></strong><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;">|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831371&amp;idx=1&amp;sn=9b15fe316680aabc64e2b7c37e5767d8&amp;chksm=83517614b426ff0229de8ab490c6a7fb33f9e7de34bae145abd3565818c5965c1eca5a4b0029&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">地产研报</a>&nbsp;</span>|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831103&amp;idx=1&amp;sn=6ae2c7ba214abd19c76ed907399b77b7&amp;chksm=83517760b426fe767422812a59d53a334c00664a2cc146d59a076bc0e59a062f518c7df00861&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">投资</a>&nbsp;|<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649831043&amp;idx=1&amp;sn=dcae4bb0d9c69a6aefeb48f7447dff10&amp;chksm=8351775cb426fe4a32f43b1fe3a11ebffb7d381291adc0746d6d0ed9f3efb882617e0407aa10&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">&nbsp;思考</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830765&amp;idx=1&amp;sn=d21dbefeb5e1aea1599bcec8fae7a7d4&amp;chksm=835174b2b426fda4b66776ffb3da368f2b71e44233e17581d647b246e52aa53255140e3adac0&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">客研</a><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;">&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830698&amp;idx=1&amp;sn=27ffa7f097500e9e7fb23f99fdce51ef&amp;chksm=835174f5b426fde3854d2eec6dc6fd1c0c182faa0218d1b0ce833e50c860c23b062b88f914e0&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">高周转</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830656&amp;idx=1&amp;sn=dc61474f9d09133fcce2934476ea10c1&amp;chksm=835174dfb426fdc9575a9a316aef5c25d051f574d0cd96ae3d1cda189bca7c7b0b7447e403e4&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">房价预测</a>&nbsp;|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830457&amp;idx=1&amp;sn=37a5c454028fb849c2c5fce3b3575756&amp;chksm=835175e6b426fcf07c9d8fdee249e33edf0ae7f5684be2290c3145624ad430d880a10a654ebd&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">2018房地产报告</a> </span>|&nbsp;&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649830201&amp;idx=1&amp;sn=1816623486b879233513443f1df6ec59&amp;chksm=835172e6b426fbf07aa0f023c3ff79ca1cf11606fc2f2b66cfe773222e3fa1df7f92affa90b6&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">远郊定位 </a>|&nbsp;<a style="margin: 0px;padding: 0px;color: rgb(87, 107, 149);text-decoration: none;-webkit-tap-highlight-color: rgba(0, 0, 0, 0);max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;outline: 0px;" href="https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzAxMDEzOTgyNA==&amp;mid=2649829710&amp;idx=1&amp;sn=58d632f4b07dc0796127ef5df605bb36&amp;chksm=83517091b426f9871fa25aed40ade8d757557347ecf505d8b9510645b5adcc6d703caed90b31&amp;scene=21#wechat_redirect" target="_blank">时势蓝图</a>&nbsp;| <br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" /></span></p><p style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" /></p><section style="margin: 0.5em 0px 1.5em;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><section style="margin: auto;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;border-color: rgb(71, 193, 168);width: 3em;text-align: center;color: rgb(255, 255, 255);font-family: inherit;font-size: 1em;text-decoration: inherit;overflow-wrap: break-word !important;"><section style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;display: inline-block;border-radius: 50%;width: 3em;height: 3em;line-height: 3.5em;overflow: hidden;font-family: inherit;vertical-align: middle;overflow-wrap: break-word !important;background-color: rgb(71, 193, 168);"><section style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;overflow-wrap: break-word !important;"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;">更多</span></section></section><section style="margin: -0.92em auto auto;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;width: 0px;font-family: inherit;border-top-width: 3em;border-top-style: solid;border-top-color: rgb(71, 193, 168);overflow-wrap: break-word !important;border-right-width: 1.4em !important;border-right-style: solid !important;border-right-color: transparent !important;border-left-width: 1.4em !important;border-left-style: solid !important;border-left-color: transparent !important;"><br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;overflow-wrap: break-word !important;" /></section></section></section><fieldset style="margin: 0.8em 0px 0.5em;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box;overflow-wrap: break-word !important;min-width: 0px;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &quot;Helvetica Neue&quot;, &quot;PingFang SC&quot;, &quot;Hiragino Sans GB&quot;, &quot;Microsoft YaHei UI&quot;, &quot;Microsoft YaHei&quot;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544px;line-height: 27.2px;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;border-color: currentcolor;border-style: none;border-width: 0px;text-align: center;background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="margin: 0px;padding: 0.3em 0.5em;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;border-color: rgb(249, 110, 87);border-radius: 0.5em;text-align: inherit;font-family: inherit;font-weight: inherit;text-decoration: inherit;display: inline-block;box-shadow: rgb(165, 165, 165) 0.2em 0.2em 0.1em;color: rgb(0, 0, 0);font-size: 14px;overflow-wrap: break-word !important;background-color: rgb(160, 160, 160);"><p style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;overflow-wrap: break-word !important;"><span style="margin: 0px;padding: 0.3em 0.5em;max-width: 100%;box-sizing: border-box;word-wrap: break-word !important;font-size: 12px;border-color: rgb(249, 110, 87);border-radius: 0.5em;text-align: inherit;font-family: inherit;font-weight: inherit;text-decoration: inherit;display: inline-block;box-shadow: rgb(165, 165, 165) 0.2em 0.2em 0.1em;color: rgb(255, 255, 255);overflow-wrap: break-word !important;">禾略中国：helue_China</span></p></span></fieldset><p style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;color: rgb(0, 0, 0);font-size: 14px;overflow-wrap: break-word !important;"><br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;overflow-wrap: break-word !important;" /></span></p><hr style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);" /><p style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-align: center;background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;color: rgb(136, 136, 136);font-size: 12px;">陪你想，陪你写，陪你玩</span></p><p style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;text-align: center;background-color: rgb(255, 255, 255);"><span style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;color: rgb(136, 136, 136);font-size: 12px;">商务联系：yumx@urasr.com<br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;" /></span></p><p style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><br style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;overflow-wrap: break-word !important;" /></p><p style="margin: 0px 16px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;word-wrap: break-word !important;clear: both;min-height: 1em;color: rgb(51, 51, 51);font-family: -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &#39;Helvetica Neue&#39;, &#39;PingFang SC&#39;, &#39;Hiragino Sans GB&#39;, &#39;Microsoft YaHei UI&#39;, &#39;Microsoft YaHei&#39;, Arial, sans-serif;font-size: 17px;font-style: normal;font-variant: normal;font-weight: normal;letter-spacing: 0.544000029563904px;line-height: 27.2000007629395px;orphans: auto;text-align: justify;text-indent: 0px;text-transform: none;white-space: normal;widows: 1;word-spacing: 0px;-webkit-text-stroke-width: 0px;background-color: rgb(255, 255, 255);"><img class=" " data-copyright="0" data-cropselx1="0" data-cropselx2="526" data-cropsely1="0" data-cropsely2="526" data-ratio="1" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1125" style="margin: 0px;padding: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;overflow-wrap: break-word !important;line-height: 1.6;text-indent: 32px;font-family: 宋体;visibility: visible !important;width: 526px !important;height: auto !important;" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG4CH2Q70SCqaiaUnucGGwFRTYoW9SS84sCDbLB8PkBJ5zVxAEsHCJk2kcl2VmQUPibxsDcztjHmXfZQ/640?wx_fmt=png" width="526px" /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><br /></p><p style="margin-left: 16px;margin-right: 16px;"><span style="color: rgb(2, 30, 170);"><strong><span style="font-size: 14px;">阅读原文也可以报名哦~</span></strong></span></p><p><br /></p><p><br /></p>