我们直接来看这份内部研判的核心内容。

今天要聊的，是全球范围内正在发生的一些重大变化，以及它们可能带来的深远影响。

从中美两国的改革大动作，到国内城市发展的新方向，再到经济数据背后的冷暖，以及地缘政治的最新动态，信息量非常大。

咱们先看第一个重点，中美两国的改革。

这事儿有点意思，你看最近股市的表现，上证指数又站回了3500点，标普500更是连续创新高，英伟达更是牛气冲天，成了全球首家市值超4万亿美金的公司。

这背后，不是偶然，而是两国都在搞大动作，而且是同步进行的改革。

不过，路径不太一样。中国这边，更像是外科手术，聚焦供给侧，减产能、调结构，目标是让企业从过去的内卷转向技术突围。

美国那边呢，更像是给经济打强心针，搞了个大而美方案，核心是减税，刺激需求，希望通过经济增长来解决债务问题。

这就像两场马拉松，一个在调整装备，一个在补充能量，最终谁能率先冲线，取决于各自的改革能不能真正落地生根，让国家变得更强。

这不仅仅是经济问题，更是大国博弈进入深水区的体现，改革的成败，很可能就决定了未来几十年这两个国家资产价格的长期走势。

接下来看看国内的城市发展。

时隔十年，中央再次召开城市工作会议，这会议可不是随便开的，历史上也就开了四次，每次都跟重大政策转向有关，比如当年的货币化棚改。

这次会议定了调子，叫坚持城市内涵式发展为主线。

这话听起来有点官方，翻译过来就是：大拆大建的时代，到头了！

以后的重点不再是摊大饼，而是要搞城市更新，修修补补，提升品质。

想想十年前和现在，情况完全不一样了。

那时候居民杠杆率才40%，现在都快60%了，房子也盖得太多了，一半的商品房都是2015年后盖出来的，需求端呢？

大家六个钱包都掏空了，该买房的也基本买了。

再加上经济增速放缓，出生人口断崖式下跌，年轻人哪有那么多钱买房？

所以你看，现在的楼市正经历二次探底，6月份70城房价数据不太好看，新房二手房都在跌。

虽然可能会有刺激政策，但别指望抄底了，这更像一个换手的机会，大家先出来看看，再决定下一步怎么走。

说完楼市，咱们再来看看宏观经济大盘。

上半年GDP增长百分之五点三，超过了全年百分之五的目标，看起来还不错。

但是，这里面有个隐忧，名义GDP增速低于实际GDP，这意味着啥？

意味着价格低迷，通缩的风险还在那儿晃悠。

当然，亮点也有，比如消费贡献了百分之五十二，说明两新政策效果不错；

服务业撑起了场面；出口也超预期增长了。

但是，最近的边际变化值得警惕。

消费明显慢下来了，特别是餐饮业，增速掉到百分之零点九，创了新低，连烟酒零售额都下滑了，看来高端餐饮受冲击不小。

房地产这块继续拖后腿，产业链都不景气，按揭贷款还在跌。

更麻烦的是，很多行业产能过剩、内卷严重，企业利润都转负了。

投资信心也不足，民间投资和外商投资都在降，只有国资在增长。

连出口都在内卷，卖得多，但价格上不去，还是在用低价换订单，这可不利于缓解贸易摩擦。

目光转向国际局势。

俄罗斯现在有点麻烦了。

俄罗斯内部经济亮红灯，制造业PMI收缩速度创三年多新低，央行行长都警告说资源快枯竭了，工人、工厂、资金都绷不住了。

老百姓收入减少，通胀又高，开始出现食物短缺。

更要命的是，军费开支占了政府总支出的百分之四十，这种模式已经玩不转了。外部呢？

曾经最铁的中亚盟友圈也开始松动，阿塞拜疆因为一点小事就对俄境内的俄语学校下手，亚美尼亚、哈萨克斯坦这些国家也开始跟俄罗斯保持距离。

内部还是一团乱，前交通部长、能源巨头高管接连出事，感觉内部矛盾越来越尖锐。

与此同时，欧盟那边似乎也在悄悄变脸。

中欧关系可能要从过去的沟通协商，转向更多的竞争和摩擦。

你看，欧盟单方面取消了中欧经贸高层对话，态度明显硬起来了。

他们还在加速摆脱对中国供应链的依赖，化工、医药、医疗器械这些领域都要去风险化。

对中国商品的调查也会加强，电动汽车、稀土、猪肉这些都成了摩擦的对象。

欧盟这是想干嘛？显然是想强化欧洲自己的地位，摆出一副要跟中美俄掰手腕的姿态。

咱们再来看一个中国的战略布局。

最近，首班“郑和号”多式联运班列从昆明出发，一路向南，经过老挝、泰国，最终到达孟加拉国吉大港。

这条线路的意义非同小可。

大家都知道，中国大量的战略物资要经过马六甲海峡，这个咽喉要道一旦被“卡脖子”，后果不堪设想。

为了解决这个问题，中国其实早就想了不少办法，比如克拉地峡、中缅铁路、中巴经济走廊等等。

相比之下，这条经由老挝、泰国的线路，虽然运输效率可能不是最高的，但最大的优势在于安全可控，基本上绕开了那些地缘政治敏感区域。

当然，中国也没放弃其他方案，像克拉陆桥、泛亚铁路西线还在推进。

但在当前中美去风险的大背景下，这条西南通道的贯通，无疑大大提升了昆明、贵阳这些西南交通枢纽的战略地位。

这步棋，走得挺深的。

接下来看看一个挺有意思的社会现象。

今年高考志愿填报，出现了一些反常的选择。

比如河南的724分状元，放弃了清华北大，选择了国防科大；

浙江有个604分的考生，也放弃了双一流，报考了定向军士。

更夸张的是，上海海关学院的录取分数线，竟然超过了上海交通大学！

这背后反映的是社会对未来预期的一种集体重估。

大家不再像以前那样迷信名校牌子，而是更看重实际就业前景。

这是一种生存智慧，就是在每个关键决策点，都要看清自己所处的时代，找到最适合自己的位置。

这也跟当前的政策导向有关。

高层时隔十年再次掀起去产能风暴，意味着要主动关停一些工厂，失业压力会增加。

所以稳就业就成了下半年的重点。

你看，中央财经委之后，马上强调要稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

国务院也发文要求扩大以工代赈。

决策层在稳就业方面，思路变得更务实了。

比如，上海提出要试点把外资游戏产品视同国产，吸引海外游戏公司来投资，以前被看作洪水猛兽的游戏产业，现在也成了稳就业的工具。

还有刘强东登上新闻联播，这可能跟他给外卖骑手交五险一金、拿出200亿帮助出口转内销有关，这些都是实实在在的稳就业举措。

我们来看一组关于外企在中国布局变化的数据。

根据住房公积金年报，过去五年，外企员工数量减少最多的城市，不是很多人猜的上海，而是苏州、深圳、北京，武汉、广州也在减少。

上海反而是一线城市里唯一增长的，增加了六点六三万人。

而增长最快的城市呢？惠州、青岛、西安。

那些外企员工大量减少的城市，大多是传统的制造业重镇，原因主要是全球供应链因为疫情、成本上升、贸易战等因素发生了转移。

北京的情况比较特殊，跟政策调整有关。

而那些外企员工增长的城市，各有各的原因，比如惠州得益于石化产业扩张，青岛因为地缘优势吸引了大量日韩投资，西安则是因为汽车、能源、半导体这些产业发展迅速。

从全国来看，实际使用外资在一到五月同比下降了百分之十三点二，颓势还没有完全扭转。

这不仅是产业自然变迁的规律使然，更是百年未有之大变局影响了外资企业的预期。

接下来看看汽车行业。最近人民日报头版对汽车行业反内卷的调门似乎变了。

半个月前还点名批评汽车、光伏、储能这些行业存在无序拼价格、同质化的内卷式竞争，但最近却说汽车行业整治内卷式竞争取得积极进展。

这信号微妙啊。

不管官方是不是真的觉得反内卷已经成功了，但上半年汽车产销都实现了两位数增长，这显然比喊停价格战更重要。

举例说车主换车配置升级了不少，到手价比四年前还低，这恰恰说明价格战并没有真正停止。

而且，新能源车现在是继房地产之后中国最大的王牌产业，具有重要的战略地位，国家层面不太可能主动让它收缩。

所以，综合来看，汽车行业这种惨烈的竞争格局短期内不会改变，降价保量仍然是大趋势，优胜劣汰在所难免。

最近就有消息说，大众和上汽位于南京的工厂生产线要正式关闭了，这是大众首次在中国完全关停整车制造工厂，年产能36万辆，这对南京来说肯定是个不小的打击。

地方政府也面临着汽车行业大洗牌带来的挑战。

我们聊聊加密货币。

比特币最近又火了，突破了12万1千美元，创了历史新高。

这次上涨是政策、资本和降息预期三重因素共同作用的结果。

政策层面，香港和美国的稳定币监管法案落地，全球监管态度趋于友好。

资本层面，今年比特币ETF的资金流入量高达912亿美元，很多公司也开始把比特币列为资产配置的一部分。

预期层面，市场普遍预期美联储会在2025年第三季度开始降息，美元走弱通常利好比特币。

更值得关注的是，比特币正在被越来越多的主权资产所接纳。

美国已经有12个州把比特币纳入了官方储备，萨尔瓦多和不丹甚至在国家层面立法确认比特币的储备资产地位。

挪威主权基金、沙特PIF这些大型机构也开始首次披露持有比特币。

虽然目前主权基金的配置规模还不大，但随着像MicroStrategy这样的上市公司持续增持，未来主权基金可能成为加密货币市场最重要的稳定力量之一。

大趋势上看，比特币正在逐步实现从数字黄金到主权资产的转变。

说完比特币，再来看看美元和人民币这对老对手。

美元今年以来表现疲软，主流观点认为是特朗普捣乱，加上美国政府债务太多，让美元信用受损。

但主权货币的信用变化是个长周期、慢变量，不会一年半载就发生质变。

你看，外资其实还在增持美债和美股，虽然整体来看增持国家数量比减持的多，但5月中旬以来，外资甚至又开始增持美债了。

所以说，现在说去美元，可能只是个阶段性的叙事。

在这种背景下，我们现在反而要警惕美元反弹可能给人民币带来的贬值压力。

什么时候可能发生呢？

有两个条件：一是美国经济如果再度走强，比如失业率持续改善，更多数据印证经济复苏，那就会吸引更多资金回流美国，推升美元。

二是如果美联储推迟降息，目前市场预期年内会有两次降息，但如果这个预期落空，高利率环境本身就具有吸引力，也会吸引资金流入美国。

我们聚焦一个非常令人振奋的领域——中国创新药。

中国创新药行业正在迎来丰收时节，甚至有赶超欧美之势。

你看数据，国内上半年批准了40款国产创新药，创了历史同期新高。

国际上，中国创新药企对外授权交易金额也非常惊人，前五月就达到了455亿美元，几乎追平了去年全年的水平。

目前中国在全球药物研发中的份额已经接近30%，而美国的份额则降到了约48%。

这背后的原因是什么呢？

主要有三点：一是国际大药厂的大量专利即将到期，他们急需购买研发效率高、生产成本低的新药，而中国方案正好满足了这个需求，性价比最高。

二是国内政策给力，系统性解决了创新药入院难、入市难的问题，企业在融资、上市等方面也得到了资本市场的青睐。

三是中国的创新药研发越来越得到国际科学界的认可，相关数据在欧美获得互认的程度大幅提升。

这标志着中国在高端医药研发领域，正在从追赶者变成并跑者，甚至领跑者。

再来看看海外购房这个话题。

海外购房的机会窗口正在逐渐变小。

美国农业部最近表示，拟禁止包括中国在内的外国对手购买美国农地，特别是靠近军事基地等敏感区域的农地。

美国房地产投资热门的德州，已经签署法案，禁止中国公民购买德州境内的不动产，9月1号就要正式生效了。

日本那边，也有七个主要政党表示，要限制外国人购买不动产，具体细则还在讨论中。

美国的限制措施，更多的是基于政治和意识形态的考量。

而日本的动机，则更多是出于经济社会方面的考虑。

近年来，包括中国在内的外国买家不断涌入日本，占比已经升到了三分之一，不断推高房价，这让日本政府不得不安抚国内民意。

不过，考虑到私有产权在美日两国的地位，通过合法途径已经购买的资产，应该不会受到影响。

但这无疑给未来的海外置业增加了不确定性。

我们回到技术竞争的话题。

前面提到美国在稀土上想卡中国脖子，但智谷研究员指出，美国自己也在下大力气解决这个问题。力度空前。

你看，五角大楼直接入股了美国最大的稀土公司MP Materials，收购了百分之十五的股份，成了最大股东，白宫还公开承诺后续会有数十亿美元的投资计划。

摩根大通和高盛这些投行巨头也投入了十亿美元，帮助MP Materials把产能提升十倍，预计二零二八年就能投产，年产一万吨，基本能满足国防需求。

技术上也有突破，USA Rare Earth今年一月成功生产出了纯度高达百分之九十九点一的氧化镝，虽然跟中国同行相比还有差距，但这至少证明美国公司有能力提取和处理高纯度的稀土氧化物。

技术上的差距，其实可以通过挖人、走私、间谍活动等方式来弥补，真正难的是，西方国家如何克服执行过程中的各种障碍，比如环保合规、基础设施建设等等。

这才是他们面临的更大挑战。

最后，我们来看一个关于欧盟社会结构变化的观察。

欧盟正面临着严重的穆斯林化问题。

最新的人口数据显示，欧盟总人口在2024年达到了4.504亿，连续四年增长，但这个增长主要来自于穆斯林群体。

法国25岁以下的年轻人中，穆斯林占比已经达到了四分之一。

德法这两个欧盟最大的国家，穆斯林人口占比分别超过了6.1%和8.8%。

欧盟前四大移民来源国中，有三个是穆斯林国家。

虽然穆斯林适龄女性的生育意愿有所下降，但她们的综合生育率仍然保持在2.1，远高于基督徒女性的1.6。

随着人口结构的持续变化，欧盟未来可能会面临更多社会问题，比如政治向右转、社会分化加剧，甚至出现各自为政、动荡不安的局面。

这是一个非常复杂且深刻的社会变迁过程。

最后，我们来看本周最重要的图，也是报告提出的一个很有意思的问题：美国有英伟达，中国有银伟达？

上周，英伟达市值突破4万亿美元，成为人类历史上首家达到这个规模的公司。

从突破1万亿到突破4万亿，只用了短短两年时间，这背后是投资者对人工智能将带来颠覆性变革的坚定信念。

英伟达代表着美国科创产业的核心资产。

而在中国资本市场，最近最受关注的可能是银行股。

以工商银行为例，今年以来涨幅接近百分之十九，而且最近一个月还在加速上涨。

四大行作为中国的国之重器，成为了稀缺的优质资产，这反映了在利率下行时期，市场上的优质资产荒。

当然，银行股的上涨已经持续了一段时间，后续需要关注风险。

这组对比，或许能引发我们对中美两国不同发展阶段和市场特征的深入思考。

以上，我们看到了全球范围内大国博弈的加剧，以及各国在改革与转型上的努力。

中国经济在结构性矛盾和新动能之间寻求平衡，政策层面也在积极发力稳增长、促创新。

资本市场则聚焦于科技创新如AI与传统资产如银行股的价值重估。

同时，我们也必须清醒地认识到，地缘政治风险、经济下行压力以及各类资产泡沫的风险依然存在。

今天的分享就到这里，希望大家能从中获得一些启发。