股市回调债市走强，市场迎来重大转折点！

<blockquote><p><span leaf="">阅兵日后资金动向显露玄机，这一趋势变化值得关注</span></p></blockquote><p><span leaf="">9月3日，中国资本市场呈现出明显的分化走势。股市方面，万得全A下跌1.19%，全天成交额2.40万亿元，较前一日缩量5167亿元。债市却在股市收盘后走出独立行情，长端利率债收益率下行2-2.5个基点。</span></p><p><span leaf="">这一走势背后，反映的是市场对阅兵日后资金支撑预期的重新定价。部分资金此前将稳市预期与重大事件相联系，随着阅兵圆满落幕，这些资金选择了止盈离场。</span></p><hr style="border-style: solid;border-width: 1px 0 0;border-color: rgba(0,0,0,0.1);-webkit-transform-origin: 0 0;-webkit-transform: scale(1, 0.5);transform-origin: 0 0;transform: scale(1, 0.5);" /><h2><span leaf=""><br /></span></h2><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">01 股市表现：三大指数齐跌，资金态度分化</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">周三A股市场整体回调。上证指数下跌1.16%，收于3813.56点；沪深300指数下跌0.68%，收于4459.83点；万得全A下跌1.19%。两市成交额明显萎缩，全天仅成交2.40万亿元，较前一日减少5167亿元。</span></p><p><span leaf="">尽管指数下跌，但资金态度出现分化。股票型ETF在市场大跌的同时净流入110亿元，显示仍有资金愿意逢低承接。这一现象表明，近两日的调整更多属于"消化预期"的范畴，可能是市场极强状态之后的正常休整。</span></p><p><span leaf="">融资余额回落85亿元，杠杆资金的信心面临考验。通信设备和半导体是周一杠杆资金大幅净流入的板块，但在周二却大幅下跌，让新进场的杠杆资金遭受打击。从行业来看，通信设备和半导体分别净流出22亿元和11亿元，显示出杠杆资金对科技板块的畏高情绪正在酝酿。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">02 债市表现：下半场独立走强，长端利率下行</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">与股市相比，债市表现明显强势。尽管全天走势并非一帆风顺，但最终各期限利率债收益率普遍下行。</span></p><p><span leaf="">债市行情大体可以分为两个半场。上半场为股市开盘期间，尽管股市受到止盈抛压的冲击，整体呈现震荡下跌趋势，但债市似乎始终对股市的超预期反转心存顾虑，30年国债期货迟迟未能显著走高。</span></p><p><span leaf="">下半场则是股市收盘后的独立定价。当多数重要股指收盘跌幅均在1%以上后，债市意识到阅兵事件结束后，股市资金可能并没有想象中团结，债市多头情绪开始占据上风。</span></p><p><span leaf="">5年及以上利率债开始加速下行，全天下行幅度在2.0-2.5bp区间。据经纪商口径成交统计，大型银行、券商自营、基金等机构均回归长债与超长债的买盘序列，中小银行则是久期品种的主要卖出方。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">03 板块分化：光模块逆势走强，光伏表现亮眼</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">尽管大盘调整，但板块之间分化明显，部分板块甚至逆势走强。</span></p><p><span leaf="">主题方面，</span><strong><span leaf="">光模块</span></strong><span leaf="">逆势走强，对应万得指数上涨2.42%，龙头品种均迎来反弹。作为本轮牛市的高景气代表题材，资金对光模块的参与热情仍然难以"急转直下"，博弈反弹和兑现收益两种思路或将继续展开较量。</span></p><p><strong><span leaf="">光伏</span></strong><span leaf="">显著走强，或与市场对海外储能市场增量的预期升温相关。光刻机、半导体概念反弹，昨日美国撤销台积电中国芯片厂的豁免许可，催化自主可控预期升温。</span></p><p><span leaf="">值得注意的是，行情大跌时，资金仍在选择弹性板块尝试进攻，体现出偏积极的博弈态度。这表明尽管市场整体调整，但投资者风险偏好并未完全消退。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">04 港股市场：南向资金持续流入，阿里获青睐</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">港股方面，恒生指数和恒生科技分别下跌0.60%和0.78%，家电、非银下跌，医药走强。AH股溢价指数下跌0.36%至126.77。</span></p><p><strong><span leaf="">南向资金净流入55亿元</span></strong><span leaf="">，延续"下跌即机会"的博弈思路。从活跃个股来看，阿里巴巴净流入24.89亿元，市场对其AI算力资本开支计划抱有信心。</span></p><p><span leaf="">同时，小米集团、美团分别迎来6.99亿元、5.70亿元净流入，而腾讯控股则净流出4.71亿元，资金对除阿里以外的互联网品种态度不一。华宏半导体、中兴通讯分别净流出4.06亿元和2.04亿元，资金对算力品种态度偏兑现。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">05 商品市场：多晶硅领涨，黑色系承压</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">国内商品市场情绪继续偏弱，光伏板块在"反内卷"叙事下维持相对强势，而黑色系则在疲弱基本面下继续承压。</span></p><p><strong><span leaf="">多晶硅</span></strong><span leaf="">在昨日领涨后，今日涨幅收窄至0.3%，铁矿石、纯碱录得微涨。其余"反内卷"品种普遍走弱，碳酸锂、烧碱领跌，分别下跌3.1%和2.7%。</span></p><p><span leaf="">黑色系中，除铁矿石外均收跌，焦煤、玻璃、焦炭分别下跌1.4%、0.6%和0.6%。A股市场情绪同样谨慎，相关板块涨跌互现，光伏设备和锂电池板块表现亮眼，分别上涨4.24%、2.52%，而其余品种普遍下跌。</span></p><p><span leaf="">近期黑色系走弱主要受基本面疲软与焦炭降价预期升温的拖累。随着阅兵限产影响结束，山东地区焦企陆续复产，钢厂运输限制解除，原料补库节奏恢复。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">06 资金面：整体稳定，存单利率略高</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">资金面方面，"压舱石"一如既往地稳定。央行继续回笼跨月投放，净回笼规模为1508亿元，与6月相似。</span></p><p><span leaf="">尽管是季末月，月初资金依然相对宽松，非银机构日内还是可以轻松借到1.3-1.4%的低价资金，7天资金成本维持在1.45-1.46%水平。</span></p><p><span leaf="">全天加权R001、R007分别为1.35%、1.46%，较前一日几乎没有变化。当前资金面仅存的问题可能还是存单发行利率略微偏高，仅浦发银行的1年期存单发在1.63%，其余国股大行定价多为1.65%。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><h2><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">07 市场展望：震荡期或将来临</span></span></h2><h2><span leaf=""><br /></span></h2><p><span leaf="">往后看，博弈反弹和兑现收益的资金或将争夺定价权，市场可能会有一段震荡期。</span></p><p><span leaf="">关注股票型ETF资金能否在市场大跌时流入，以及融资余额能否企稳回升。此外，万得微盘股指数再度跑输中证1000，中性策略收益不佳可能导致量化资金撤出，短期内或可暂避小微盘，寻找滞涨的优质大中盘品种配置。</span></p><p><span leaf="">债市方面，快速修复之后，关键期限品种再一次站在了关键利率点位，10年、30年国债活跃券收益率分别收于1.75%、2.00%。往后看，利率破位下行可能需要更强的一致预期，预期的凝聚力或来自市场风险偏好的系统性走弱，抑或是央行额外的"宽货币"呵护。</span></p><p><span leaf="">对于"船小好调头"的灵活资金而言，目前或可以介入，博弈长债资本利得的机会区间。而对于资金体量较大的产品，或追求稳定收益的组合而言，市场预期仍有分歧，中性久期+激进杠杆的组合或是更保险的选择。</span></p><hr style="border-style: solid;border-width: 1px 0 0;border-color: rgba(0,0,0,0.1);-webkit-transform-origin: 0 0;-webkit-transform: scale(1, 0.5);transform-origin: 0 0;transform: scale(1, 0.5);" /><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf="">整体来看，市场正在经历预期重构的过程。阅兵日过后，资金需要重新评估政策支持力度和经济基本面状况，这一过程可能带来市场的短期波动。</span></p><p><span leaf="">但从中长期来看，市场向好的基础并未改变。资金面保持稳定，政策支持力度仍在，经济复苏趋势延续，这些因素都为市场提供了坚实支撑。</span></p><p><span leaf="">投资者可关注结构性机会，特别是在调整中被错杀的优质标的，以及符合政策导向、受益于经济转型的成长板块。在市场震荡期保持耐心，着眼长远，或能获得更好的投资回报。</span></p><section><span leaf=""><br /></span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>