蔡正元：中国不应只关注制造业第一，制造业固然重要，但我们的金融业相对薄弱，这会阻碍人民币的国际化进程。

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">人民币升值。大约一个月前，我认为人民币升值20%是合理范围，理由何在？过去一段时间，美元与人民币的利息差距过大。人民币利率基于国内需求必须降息，而美国却不断升息。利息差距越大，中国的出口商、金融机构，以及其他国家的类似单位就会减持人民币，增持美元。在这种效应下，人民币必然贬值。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">然而，现在情况开始反转。反转原因很简单：美国将开始降息，而人民币利息已降至一定程度，也准备反转。因此，可以预期利息差距会缩小。利息差距缩小时，那些CFO们、财务长们无需指导就会立即调整策略。这是很简单的道理，所以人民币升值的空间开始出现。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">当然，有人会说这会不利于出口，有利于进口。但要注意，这是金融市场的运作，它不仅反映了制造业等实体经济，还反映了更多服务业和其他行业，如货运、航空等。这已超出了制造业考虑的范围。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">值得高兴的是，中国有许多杰出的制造业企业，如华为、比亚迪等，非常成功。中国的制造业已成为全球最大。但不要忘记，美国曾经也是全球最大的制造业国家。有人认为美国转向了服务业，这种说法既对也不对。原因在于美国制造业先失去竞争力，然后才外移，而非外移导致失去竞争力。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">为什么失去竞争力？原因复杂，包括工会、薪资上涨、劳工权益保护加强等。总之，制造成本节节攀升，最终侵蚀了研发费用。没有研发费用，就没有新产品，就像现在的iPhone一样。没有新产品，销售额一旦衰退，制造业就难以为继。即使外移享受更低成本，也难以获得生存空间。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">这种现象在日本发生过，现在韩国正在经历，台湾也曾经历过。仅靠制造业难以支撑一个经济体系，即便是高端制造业也不行。比如东北地区经济不佳，就与传统产业附加值提升不足有关。因此，如何使中国制造业普遍具有高附加值，是中国面临的挑战，也是突破中等收入陷阱的关键。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">再谈跨境人民币使用比重增加的问题。这是中国外汇管理局公布的数据，但我认为不应使用&quot;逆袭&quot;这个词，因为不符合事实。我来解释为什么SWIFT中人民币交易比重较低，而中国外汇交易结算中比重较高：</span></section><ol class="list-paddingleft-1" style="list-style-type: decimal;"><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">中国的统计不包括外国的部分，只有中国自己的结算。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">中国的结算仅限于中国自己的银行，不包括其他国家的银行。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">这些交易中，资本交易高达70%，真正的商品交易只有30%。而这70%的资本交易主要来自港澳地区，如从海外通过香港澳门进入中国大陆买股票和债券。</span></section></li></ol><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">因此，这并未真实反映中国的实质经济。虽然我们的贸易量很大，但很多交易并未计入这个统计。例如，中国出口商在纽约银行结算的交易就不包括在内。再如，台湾从大陆购买电子原料，通过台湾银行结算并汇款给中国大陆，这被称为跨境汇款而非跨境交易。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">所以，不要因为这些数据就认为人民币已经&quot;赢了&quot;。事实上，中国的出口仍主要以美元结算，这也是为什么中国人民银行不断累积美元的原因。我曾在一次研讨会上提到，中国大陆80%以上的出口商和进口商仍使用美元结算。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">我建议，中国不应只关注制造业第一。制造业固然重要，但我们的金融业相对薄弱，这会阻碍人民币的国际化进程。我们的金融业在全球各大金融中心的交易比例太低。虽然在国内占比很大，但在国际市场上份额太小。如何让中国的银行像比亚迪、华为那样在全球闪耀，是展现中国国力的重要方面。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">不要片面地认为金融就是资本主义。只要看看跨境贸易中使用人民币的限制，就知道这方面的比重还是太大。一个强大的金融系统能帮助抵御经济和金融制裁。例如，如果没有中国银行的支持，俄罗斯的处境会更加困难。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">银行体系的重要性体现在多个方面。比如，中国出口货物的保险单中，中国银行自己开具的保单比例不到30%。这说明我们的金融体系在全球范围内还不够强大。在世界各大金融中心，中国银行的规模与我们的贸易总量和GDP占比不相称。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">因此，我再次强调，大陆的朋友们、领导们，不要只关注内部资本论，也要重视现代金融经济学。</span></section><p><br /></p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>