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赚钱效应爆发!TMT领涨9月牛市主线

发布于 2025-09-08

<p data-pm-slice="0 0 []"><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">一、市场估值现状</span></span></p><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="1." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">1.整体估值修复</span></span></strong></span></span></span></li></ol><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">上证指数PE(TTM)处于近三年高位(2010年以来88%分位数),但股权风险溢价(ERP)仍处合理水平(2010年以来50%分位数)。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044731" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibzMjRaSNMCAK1gq4SVdwalxJzNOZ6836F4fttQW6GrhJXWqVKA2jGpEw/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section></figure><section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p></span></section><p><span leaf="">创业板指估值相对较低(2010年36%分位数),ERP处于历史高位,性价比显著。&nbsp;</span></p><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">行业分化</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:农林牧渔、食品饮料、公用事业等板块估值处于历史低位,ERP分位数超90%,具备配置价值。</span></span></span></span></span></li></ul><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044728" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibzBVQGE4TTkCfxHJEDtpPnAWyGplP3mCIw3iazOWEDyeK0tKlrcNdbWlQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section></figure><section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p></span></section><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">2.市场活跃度提升</span></span></p><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">8月成交额、换手率持续回升,高涨幅个股占比达近5年高位,“赚钱效应”显著吸引个人资金入市。</span></span></span></span></span></li></ul><hr style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " /><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p><h3 data-slate-node="element" data-block-id="ye3yF0qV90" data-dir-key="ye3yF0qV90" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">二、短期与中期驱动因素</span></span></strong></span></span></h3><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="1." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">1.短期流动性支撑</span></span></strong></span></span></span></li></ol><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">两融余额接近历史高点,但占流通市值比例(约2%)和成交额占比(低于2015年峰值)仍合理,居民资金(开户数、基金申购)入市空间仍大。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044730" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibzOe9V4Yica37NkIiamMyibop7LyKO1DiaY1FUomBxxnGJfMLhyKibh2EjLwQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section></figure><section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p></span></section><p><span leaf="">存款搬家趋势显现:居民新增存款低于5年均值,非银机构存款显著增加。</span></p><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044729" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibzibQMtqT6ib8ic82FssE1EY5Xn2awlelWbklT7ud9QGJGNDibzCwUh0htzw/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section></figure><section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p></span></section><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">2.中期盈利与政策发力</span></span></p><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">盈利修复</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:中报营收增速回升(A股非金融石油石化+1.5%),但净利润增速下滑(中报5.6%,较一季报-2.5pct),三四季度或迎改善。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">内需韧性</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:消费补贴政策延续(汽车、家电等量价齐升),居民收入增速回升(上半年人均可支配收入+5.4%),财富效应逐步显现。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">政策工具</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:新政策性金融工具或投向科技基建领域,参考2022年经验,有望快速拉动投资。</span></span></span></span></span></li></ul><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="3"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="3." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">3.出口韧性</span></span></strong></span></span></span></li></ol><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">港口吞吐量、对美集装箱货运量处于高位,8月出口或保持韧性。</span></span></span></span></span></li></ul><hr style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " /><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p><h3 data-slate-node="element" data-block-id="7fZjjOiHfC" data-dir-key="7fZjjOiHfC" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">三、市场风格与行业配置</span></span></strong></span></span></h3><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="1." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">1.风格轮动</span></span></strong></span></span></span></li></ol><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">9月预计在&nbsp;</span></span></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">成长(TMT、先进制造)与均衡(顺周期+成长)</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">&nbsp;间轮动,经济现实(供给端“反内卷”政策)与情绪(换手率未达极端水平)共同驱动。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044732" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibzrjm3aeCWz0Nm797NiaoCoB76NSd9HKLOpx0s7mRysh36LhEcicyRtJ8A/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section></figure><section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p></span></section><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">流动性驱动行情下,TMT易成主线</span></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">:</span>历史6次流动性行情中,TMT3次成为中期主线(概率50%),先进制造2次。</span></span></span></span></span></p><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044733" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibz8ehHyx8gOYQqYM650HKYgC4b9DhJGDYhsPl7PrqEBDaOMRYicJ5j6ibg/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section></figure><section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p></span></section><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">2.行业推荐</span></span></p><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">A股重点</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:电力设备、通信、计算机、电子、汽车、传媒(五维打分居前)。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">逻辑支撑</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">TMT受益于GPT-5、DeepSeek-V3.1等AI催化及美联储降息预期;&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">汽车、机械等周期板块具独立景气(供给端变化);&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">电新、军工属主题成长方向。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">港股重点</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:汽车、服务消费、互联网(估值性价比高+南向资金持续流入)。</span></span></span></span></span></li></ul><hr style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " /><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p><h3 data-slate-node="element" data-block-id="hsrfpV64OL" data-dir-key="hsrfpV64OL" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">四、港股机会</span></span></strong></span></span></h3><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="1." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">1.估值优势</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></span></li></ol><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">恒生指数ERP高于2010年均值,AH溢价处历史低位,互联网龙头(腾讯、美团)PE分位数低于均值。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="2"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="2." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">2.资金与流动性</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></span></li></ol><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">南向资金年内净流入超2024年全年,交易占比突破50%;美联储降息预期或进一步改善流动性。&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ul><figure style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><section nodeleaf=""><img data-imgfileid="100044734" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwnibvXV3icCunbLOBibwCvXbibzOFjAtRdJJHHQDOnKWR1fg2loo7e6ASWsEoJgBxSic0pkibSicua7k83qQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" height="1" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " width="1" /></section><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">3.消费与互联网弹性</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></span></figure><ul style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">政策刺激下汽车、服务消费(社服、家电)业绩修复;互联网企业盈利预期有望随经济修复上修。</span></span></span></span></span></li></ul><hr style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " /><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p><h3 data-slate-node="element" data-block-id="pEU33bHSfF" data-dir-key="pEU33bHSfF" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">五、风险提示</span></span></strong></span></span></h3><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="1"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="1." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">1.历史规律失效或流动性转向;</span></span></span></span></span></li></ol><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="2"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="2." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">2.中美关系波动压制风险偏好;&nbsp;</span></span></span></span></span></li></ol><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="3"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="3." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">3.政策落地进度不及预期;</span></span></span></span></span></li></ol><ol style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " class="list-paddingleft-1" start="4"><li style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-marker="4." style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span><span style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">4.市场情绪快速回落。</span></span></span></span></span></li></ol><hr style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; " /><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-zero-width="z" data-slate-length="0" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "></span></span></span></p><p><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">结论</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">:短期流动性支撑市场,中期关注盈利改善与政策发力,配置聚焦&nbsp;</span></span></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><strong style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">TMT(AI催化)、汽车、电新及港股消费/互联网</span></span></strong></span></span><span data-slate-node="text" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-leaf="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span data-slate-string="true" style=" ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; ; "><span leaf="">,风格均衡中偏向成长。</span></span></span></span></p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>

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