银行内部人士：投资者要保持理性，避免过度冒险，特别是不要加杠杆追涨

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">大家好，这个国庆假期，我相信很多朋友都迫不及待地想上班了，不为别的，就为了港股每天如疯似的涨势。大家对A股的期待也已经到了沸点。之前我担心节后开盘第一天会高位踩空（不是踏空）。果不其然，沪指盘中一度涨超10%。今天大家提前了早盘或早市买入时间，到了午后收盘，涨幅收窄至4.59%。由此可见，市场的疯牛状态依然存在，但我们还是要保持理性。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">10月7日，兴业证券全球首席策略分析师、新财富钻石分析师张一东先生做客澎湃首席连线，解读节后的A股表现。我本应昨天就给大家读一下这篇文章，但因一些事情耽搁了。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">他归纳了几个要点：</span></section><ul class="list-paddingleft-1" style="list-style-type: disc;"><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">无论A股还是港股，这不仅是触底反弹，更可能是乐观的反转逻辑。这次也不会简单重蹈2015年的覆辙。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">A股很可能短期内大涨，中期则呈现大波动、大分化。对节后A股的预判是&quot;三大&quot;：大涨、大波动和大分化。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">让牛市慢跑。疯牛的历史使命已完成，接下来需要放慢节奏。我们应为正当发展喝彩，而非只想着争分夺秒抢钱。这种反弹思路是要不得的，疯牛思维一定要谨慎。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">这套政策组合背后，更重要的意义在于政策导向方向性的改变。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">房地产市场未来将止跌回稳。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">中国经济能否企稳，关键在于内需，而非围绕出口。财政政策要看方向，两个字叫&quot;消费&quot;，三个字叫&quot;促消费&quot;。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">三大投资主线：内需结构牛、出海结构牛和科技结构牛。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">不要过分担心短期踏空。比如今天早上大涨之后，必然会有大波动，所以也不要加杠杆追涨。</span></section></li></ul><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">张一东先生对中国资本市场依然充满信心，但他特别强调了加杠杆的风险。今天财联社在10:21发布的新闻报道，金融管理部门已对商业银行进行窗口指导。要求金融机构高度重视投资者适当性管理和保护，强化内控和合规管理，严控加杠杆。银行信贷资金严禁违规进入股市，这是商业银行必须坚持的金融监管红线。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">虽然一直以来信贷资金就不允许进入股票和房产市场，但为何今天要特别强调呢？这是为了防止大家在市场兴奋时过度冒险。表面上是保护，实际上是为了避免投资者因加杠杆而陷入困境。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">接下来，我们应关注专业长线投资机构的动向。大家可以有选择性地参考民间信息，但要保持谨慎。我相信很多人对金融很关注，但可能局限在某些领域。包括我的粉丝和观众，都希望获得更多市场信号。作为小主播，我通常会在评论区分享自己的判断。我会为大家提供官方数据，但请记住要听其言观其行，自己分析背后的逻辑。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">此外，我还整理了一些精华内容。如果您觉得之前提到的要点不错，可以更深入地了解相关讨论。接下来，我会为大家分享一些见解。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">首先，A股市场可能会经历短期大涨，中期大波动和大分化。短期A股惯性上涨已成大趋势。但需要提醒的是，在大波动和分化中，很多人可能会因冲动而遭受损失。缺乏专业分析能力的投资者可能会在市场调整时割肉，两头受损。因此，面对这种市场结构，我们需要保持耐心和稳定的心态。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">正如今天一位同事所说，当你投入大额资金时，很难控制自己的情绪。所以，我们要更有耐心，采取专业的投资心态，放眼中长期。选择优质标的，赚取时间的红利。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第二点是政策主动作为的导向性变化。反弹只是这轮行情的第一步，我们倾向于从反弹逻辑转向反转逻辑。最大的变化是政策导向的方向性改变。9月24日的政策组合具有里程碑意义，特别是央行的两大结构性政策工具，代表着中国金融政策向市场化、国际化迈出了巨大一步。一是5,000亿的互换便利，后续可能还有多期；二是3,000亿的专项再贷款，目的是回购和增持。这套组合背后最重要的意义是政策导向方向性的改变。在未来较长时间内，政策将主动作为，我们应关注反转而非反弹。这些关键词和句子值得重点关注。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第三点是房地产市场要止跌回稳。近年来，海外投资者对中国的两大担忧是房地产债务风险和地方政府债务风险，以及由此带来的居民、地方政府和企业三张资产负债表的恶性循环。这次政治局会议提出了中国经济发展的新思路，抓住了两大重点。首先，房地产市场未来要止跌回稳，例如降低存量贷款利率，放开限购政策。居民财富50%以上甚至60%-80%放在房地产上，如果房地产市场不稳定，大家有钱也不敢花。房地产市场止跌企稳对促进消费意义重大。这就是每个政策背后的逻辑。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第四点是让牛市慢跑，为正当发展喝彩。资本市场行情的启动不应是短期反弹，而应形成更长久的行情。下一步，围绕反转逻辑，资本市场、资产负债表和中国经济应形成良性正循环。当居民愿意消费，企业愿意投资，这种良性循环将促进地方政府资产负债表的修复，地方政府也能从企业获得税收和分红，实现多赢局面。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">所以，牛市后续会略微放缓，疯牛的历史使命已经完成。在这种慢节奏中，大家不要认为一路不回头才是最好的。如果市场一直上涨不回调，反而可能带来更大的波动。凡事都有度，对吧？如果波动来得早一些，相对而言会更平稳一点。震荡之后，市场会出现分化，强者恒强，赢家通吃。那些优秀的企业能够充分承载国家的牛市，能够经受住一次次的反转。不要认为反弹后就赚一笔就撤，要放宽心，慢慢迎接这个震荡的状态。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第五点是内需是中国最大的一张好牌，除了抓住重点，还要主动作为。以前我们一直想要防止&quot;大水漫灌&quot;，这次没有提这个词，反而提到&quot;主动作为&quot;。这次要解决的是债务问题，要改变预期，提升经济，降低负债率。在发展中解决问题，最重要的不是走老路，而是走新路。如果还用老方式投入10万亿、20万亿，未来可能会带来更大的产能过剩和问题。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">对于货币政策，我们要看力度；对财政政策要看方向。财政政策的方向是&quot;消费&quot;，或者说&quot;促消费&quot;。网上经常有段子说，国家让你消费你不消费，房子降价你不买，车子降价你还是不买。那好，就从最基本的生活必需品入手，比如黄瓜、西红柿的价格，看你消不消费，胳膊拧不过大腿。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">消费一直是我们的主方向。以往的财政政策更多与投资、供给端相关。未来财政政策的发展方向要与货币政策、股市政策相配合，立足发展内需，发展智力生产力，提高效率。要知道，中国内需是中国的一张好牌。一方面，房地产政策对内需有帮助；另一方面，&quot;以旧换新&quot;全面铺开，发行超长期国债以及地方政府债券，更多地促进消费。此外，9月26日政治局会议之后，各地如上海、四川等开始发放消费券，这也是变被动为主动的一种方式。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">所以，&quot;大水漫灌&quot;这种中性词，如果用在不当之处，就会造成全面淹没；但如果用在合适的地方，就恰到好处了。我们要从更高效的方向发力，不要固守旧习。现在，需要&quot;漫灌&quot;的是消费内需，这将是一个重要的发力点。你可以看到这个核心思想：内需消费才是稳定经济的正确方向。中国经济能否企稳，关键在于内需，而非围绕出口。建议大家仔细思考每个关键词背后的含义。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">第三点是三大投资主线，一个转变，两个方向。三大主线围绕一个转变，即政策导向的方向性转变。两个方向分别是资金的两个方向和基本面的两个维度。基本面的两个维度是并购重组和回购注销，后者代表着股东回报。2008年以后，苹果、谷歌、英伟达股价持续暴涨，估值相对合理，没有泡沫化。他们的ROE都在60%-70%左右，甚至更高，原因就是不断回购。这次国家也给出了答案：第一期3,000亿，鼓励回购注销和增持。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">从资金的两个方向来看，即外资和内资。未来要关注长线，特别是专业的中长线机构投资者的动向。从资金角度看，无论A股还是港股，经过大涨后反而更健康。长期来看，有三个值得配置的方向：</span></section><ul class="list-paddingleft-1" style="list-style-type: disc;"><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">内需结构牛：市场出清后，胜者为王。愿意用真金白银回购注销、回馈股东的企业值得喝彩；反之，无效圈钱的企业应当抛弃。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">出海结构牛：如中国的先进制造业，例如电动车在全球的优势地位。中国的消费服务，如互联网、电子、家电，这些企业的增长动能在于出口出海。</span></section></li><li><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">科技结构牛：如计算机、军工、TMT，即所谓的&quot;渣男组合&quot;。这类股票在市场偏好时弹性极大，但要小心，这可能只是反弹。如果追求反转逻辑，要关注科技结构牛与并购重组的结合。</span></section></li></ul><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">最后，千万不要加杠杆追涨。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">刚才我已经说过了，这不仅仅是一个方面的问题。从一个方向来说，包括我们单位，今天也在大群里和公文中重点强调，上班时间不允许炒股。如果客户从我们这里贷款去投资股票，我们会严格控制。这一方面是为了保护客户，担心他们踏空。另一方面，从我们的专业角度来看，大涨之后的大波动，很多人是承受不了的。很多人都是跟风，但这种跟风并没有专业数据或专业知识作为支撑。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">我现在也很紧张，有些客户的资金本来是要还款的，现在却不还了。你说我能不慌吗？这些钱原本应该用来减少他们的负债，现在却保持负债去追求更高风险的市场。我们当然会担心，对吧？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">所以，大家在市场波动来临时，虽然要对中国资本市场保持信心，也要做好短期被套的准备，但风险管理仍然很重要。我建议大家要把握好，做好风控和风险把控。</span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>