高盛首席中国股票策略师：我们现在应该如何交易这个市场？

<p>我们现在看到中国股市有所好转，但还不确定这是长期趋势还是短期现象。不过，政府已经采取了一些支持市场的措施。</p><p>从股票价值来看，情况正在改善。9月中旬，中国股票的市盈率（衡量股票价值的指标）从8.5倍上升到11倍，现在是10倍。这个水平仍然比我们认为的合理价值低，而且还没有考虑可能的额外刺激政策。</p><p>目前，公司盈利非常重要。我们预计今年中国工业的盈利会增长12%，比之前预期的8%要高。这主要是因为政府在年底前可能会采取更多支持经济的政策。我们也认为明年的经济增长会更好，预计从4.3%提高到4.7%。</p><p>有些分析师对市场前景更谨慎。他们认为，除非政府出台更有力的政策，否则股市可能会继续波动。</p><p>尽管如此，我们要记住股市已经比一个月前上涨了20%。政府的政策主要是为了降低风险，而不是让股市快速上涨。我们认为股票价值可能会有所提升，今年的公司盈利增长已经达到14%。</p><p>在不同行业中，科技和互联网公司的盈利表现良好。最近，金融行业（如银行、证券公司和保险公司）的表现也开始改善。未来，人们会关注政府的政策是否能帮助提升消费相关行业的表现。</p><p>对于未来的市场走向，中国的政策仍然是最重要的因素。不过，一些全球投资者也在关注美国大选可能带来的影响。</p><p>目前，全球投资者对中国股票的投资仍然偏低。如果他们增加投资到正常水平，可能会有约500亿美元流入中国股市。</p><p>我们看好中国的A股和H股，预计未来一年可能会上涨约20%。短期内，A股可能表现更好，因为中国政府的政策支持和散户投资者可能会更积极参与。</p><p>最后，市场的交易活跃度已经明显提高。我们认为，考虑到房地产市场面临的困难，中国家庭可能会将更多资金投入股市。</p><p>我们有截至9月底更新的数据，可能不是最新的，但当时根据我们的跟踪，全球投资者对中国的低配仍超过300个基点。假设所有主要的新兴市场和亚太地区授权都回到中性，我们估计约有500亿美元的潜在买入流入中国股票。</p><p>让我们来看最后一个问题。如何操作？你刚刚将A股提升至超配，但你仍然将战术性偏好从H股转向A股。这背后的思考是什么？</p><p>我们两者都喜欢，是的。我们预计从现在起12个月内会有约20%的上涨空间，但在更具战术性的3个月视野内，我们认为A股看起来更好一些。这是由于人民银行提供的直接政策支持，但更重要的是，这次零售投资者可能会更加积极参与。如果你看过去的反弹，比如重新开放的反弹和4月、5月的复苏，国内散户投资者是缺席的。这次，我认为他们更加活跃的潜力是巨大的。</p><p>是的，他们在黄金周期间急于回归，对吧？开始...然后被烧伤了。</p><p>是的，但我猜其中一个突出的点——我忘了是哪位嘉宾提到的——至少我们可以假设流动性已经回到市场。所以我们可以讨论重新评级和价格反弹，但你认为流动性是否终于回来了？价格发现现在是否回到了相对正常的水平？</p><p>对投资中国股票的兴趣肯定回来了。当你考虑A股市场以及香港的成交量时，它确实大幅增加了。但再次强调，这次我们认为家庭有潜力在股票市场部署更多资金，特别是考虑到我们都知道的房地产市场面临的逆风。</p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>