1990年的股市泡沫破裂成为日本经济发展的转折点

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">中国作为发展中的经济体，可以从日本泡沫经济和随后的长期停滞中吸取教训，避免类似的风险。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">1. 金融监管和风险控制：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：金融市场的无序扩张和监管不足可能导致系统性风险。<br />对策：加强金融监管，提高透明度，严格控制银行业的不良贷款，避免信贷过度扩张。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">2. 产业结构调整：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：中国部分行业存在产能过剩问题，如钢铁、煤炭等。<br />对策：借鉴日本经验，推动产业升级，减少对重工业的依赖，发展服务业和高科技产业。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">3. 应对人口老龄化：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：中国面临人口老龄化的挑战，劳动力成本上升。<br />对策：改革养老保险体系，鼓励生育，提高退休年龄，发展银发经济。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">4. 科技创新和产业升级：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：经济增长过度依赖传统产业，创新能力有待提高。<br />对策：加大对科研和技术创新的投入，鼓励企业研发，培养高技能人才。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">5. 宏观经济政策协调：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：财政和货币政策的不协调可能导致经济波动。<br />对策：加强政策协调，确保政策的连续性和稳定性，避免经济过热或过冷。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">6. 国际经济合作与开放：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：全球贸易保护主义上升，可能影响出口导向型经济。<br />对策：加强国际合作，推动多边贸易体系，拓展国际市场。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">7. 资本市场改革：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：中国股市波动性较大，投资者保护机制不完善。<br />对策：改革资本市场，提高透明度和监管效率，加强投资者教育和保护。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">8. 制造业转型升级：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：中国制造业面临成本上升和国际竞争压力。<br />对策：推动制造业向高端化、智能化转型，提高产品质量和品牌影响力。<br /><br /><span style="color: rgb(250, 83, 89);">9. 应对外部冲击：</span></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">问题：全球经济不确定性增加，可能对中国出口造成影响。<br />对策：多元化出口市场，减少对单一经济体的依赖，增强国内消费市场的韧性。<br /><br /></span><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;font-size: 20px;">【以下为正文】</span></section><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;"></span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">“泡沫经济”的崩溃不仅导致日本经济自20世纪90年代开始缺乏动力，更导致金融机构积累了大量的不良债权。日本用了很长时间来弥补泡沫破裂后的创伤，“失去的二十年”甚至“失去的三十年”成为日本之后经济发展的代名词。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;font-size: 20px;">【经济陷入停滞】</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">20世纪80年代末，日本政府抑制经济过热的举措，是造成日本股市硬着陆的直接导火索。在熊市期间，跌幅最明显的行业是金融业、房地产业、海上运输业、钢铁业。相比较而言，在日本股市惨烈下跌的环境中，汽车、电器、精密仪器等行业得益于强劲的国际竞争力，下跌幅度较小，表现较为坚挺。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">“只有在潮水退去的时候，才知道谁在裸泳。”随着股市的崩盘和投资人亏损的出现，金融业的丑闻也相继被揭开，诸如“伊藤万事件”“兴业银行尾上缝事件”等金融丑闻相继冲击着人们对股市的信心。日本股市在之后两年里延续下行态势，日经225指数从37951.46点下跌至14309.41点，下跌了62.3%。</span></section><p style="text-align: center;"><img class="rich_pages wxw-img" data-backh="317" data-backw="578" data-galleryid="" data-imgfileid="502358158" data-ratio="0.549074074074074" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="width: 100%;height: auto !important;" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG4792IPo6KVkg8KB4Orrj0QOSh6G5Nb1j1jOjozvc7xWnNXwjFh99AicHM0B9TMyUHddquLHoqrY9A/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" /></p><p>1990—1992年，持续了31个月的熊市给日本经济留下了严重的后遗症。</p><p>首先是金融系统遭受了难以愈合的创伤。在泡沫经济期间，银行以房屋为担保提供住房贷款。房地产价格暴跌后，贷款人违约，大量不动产贷款无法收回，成为坏账。日本银行业整体不良债务比例大幅上升，即使是十分重视金融稳定和银行救助的日本政府也无力回天。1997年，共有5家银行由于坏账积累过多而倒闭。不良贷款增加导致商业银行可放贷资金减少，企业即使正常经营也难以获得贷款，从而进一步抑制了投资，经济形势进一步恶化。</p><p>其次是民众消费能力和消费欲望的下降。当股价暴跌后，个人资产缩水产生负面的财富效应，消费者的消费需求严重下降，消费品生产企业业绩恶化。业绩恶化又进一步导致股价下跌，形成了恶性循环。</p><p>在股价下跌和房地产不景气的双重打压下，日本经济失去了增长动力。屋漏偏逢连夜雨，本就不稳定的日本经济在20世纪90年代后期又迎来了外部危机。90年代开始，美元走强，对盯住美元的新兴市场国家造成了巨大影响。这些国家自身对外债的依赖较强，美元走强加重了国家债务负担。同时，这一时期外国资本将触角伸向东南亚国家，陆续对这些国家进行外汇卖空套利。菲律宾、印尼、泰国、韩国等国由于资金外流，相继出现金融危机。而东南亚国家一直是日本的主要商品出口国，东南亚金融危机使得日本的出口贸易也受到致命打击。投资、消费、出口“三驾马车”几乎同时停止，再加上日本金融系统因不良债务问题步履蹒跚，日本股市从此一蹶不振。</p><p><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;font-size: 20px;">【东京金融大爆炸式的改革】</span></section><p><span style="letter-spacing: 0.578px;text-indent: 0em;font-family: mp-quote, -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &quot;Helvetica Neue&quot;, &quot;PingFang SC&quot;, &quot;Hiragino Sans GB&quot;, &quot;Microsoft YaHei UI&quot;, &quot;Microsoft YaHei&quot;, Arial, sans-serif;">由于日本政府长期以来对金融体系实行严格管控，过于依赖间接融资渠道，日本股票市场一直缺乏活力。到了20世纪90年代，长期熊市和金融腐败现象加上1997年东南亚金融危机，使得日本金融体系的脆弱性暴露无遗。于是，1998年，桥本内阁开始进行金融改革，参考了英国金融大爆炸的经验，提出了自己的“金融大爆炸”式的金融自由化改革方案，并实行了新的《中央银行法》。其目的是通过放松金融管制，提高日本金融市场化程度，提升日本股市的价值，并重建东京作为全球三大金融中心之一的地位。</span><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">然而，“金融大爆炸”计划实行后，在短期内并没有取得预期效果。这是因为泡沫破裂导致的银行不良债务问题未能有效化解，存量不良债务一直困扰着日本经济，企业经营状况也没有得到改善（见图3-5-2）。在这种情况下，股市缺乏对投资者的吸引力。但从长期来看，金融自由化改革还是有利的，例如提高了金融市场的运行效率。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">日本自20世纪60年代开始推行的股票市场对外开放，为日本股市带来了更多积极影响。1979年修改的《外汇法》基本上取消了对外资投资日本股市的限制，使得外资持股比例大幅提高。外资帮助完善了日本上市公司的治理标准，同时提升了股市的定价效率，在一定程度上改善了日本股市的健康状况。</span></section><p style="text-align: center;"><img class="rich_pages wxw-img" data-backh="336" data-backw="578" data-galleryid="" data-imgfileid="502358159" data-ratio="0.5805555555555556" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="width: 100%;height: auto !important;" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG4792IPo6KVkg8KB4Orrj0QfT7OsWdtyXFBk9UEnOndlgey3ZtoY43iasMcshLmlRQwrlhpx4knqUQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" /></p><p><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;font-size: 20px;">【互联网危机与次贷危机的冲击】</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">为了解决日本经济长期零增长所带来的通货紧缩局面，1998年7月，小渊惠三临危受命出任内阁总理，他主张实行宽松经济政策，意图恢复日本经济的繁荣。小渊内阁先是采取扩张的财政政策，通过减税和提高财政支出来振兴经济。他推行的宽松财政政策在一定程度上提振了需求，缓解了通货紧缩现象。之后，小渊内阁开始实行宽松的货币政策。日本央行于1999年9月实行零利率政策，这一政策一直持续到2000年8月。在宽松货币政策的刺激下，消费和投资需求增加，助推了日本经济恢复和股市上扬。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">这轮牛市被2000年的互联网泡沫危机打断。与亚洲金融危机相似，来自美国的互联网泡沫危机通过股市传导至其他国家。叠加2001年的“9·11事件”，世界避险情绪高涨，海外消费需求下降使日本的出口额再次下行。日本股市进入新一轮熊市——日经225指数从2000年3月开始下跌，持续到2003年4月，互联网危机带来的熊市行情才得以扭转。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">互联网泡沫危机发生1年后，2001年4月，小泉纯一郎上台，他实施了一系列刺激经济的举措。日本银行的不良债务问题终于在小泉内阁执政期间得到有效解决。同时，为了紧跟世界高新技术产业发展的趋势，小泉内阁着手进行产业改革，将产业发展重心转移至IT产业和高科技产业。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">此外，2003年3月，小泉内阁发布六项稳定股市的对策，包括放宽对回购公司股票的限制，限制“卖空”等行为，遏制恶意操纵行为导致的股价下跌。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">截至2006年12月，日本经济经历了长达59个月的增长周期，超过了“伊奘诺景气”和“平成景气”的时长（尽管增长速度较低），这标志着日本经济在经历10年萧条后开始复苏。日本名义GDP增长率在2002年跌入低谷后逐渐回升，从2002年的-1.3%上升至2006年的0.5%。出口贸易也实现了一定程度的增长，出口额增长率从2001年的-5.81%上升至2006年的14.61%。日本股市终于结束了13年的连跌，大盘开始恢复增长。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">然而，这轮牛市再一次被危机打破。2007-2009年，美国次贷危机不断发酵，给全球股市带来了阴影，日本也未能幸免。经济形势和金融市场急剧恶化，大批企业破产，2009年日本GDP增速一度降至-6%。同年2月，日经225指数跌至7568.42点，在两年时间里下跌了60%，并跌回2003年的低点。银行等金融机构和房地产行业受到了巨大的冲击，这次危机对日本的负面影响不亚于90年代初的泡沫危机。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">为应对这次严重金融危机，日本央行分别于2008年10月和12月降息，日本重回“零利率”时代。日本央行通过公开市场操作大量投放基础货币，以稳定金融机构流动性。但这些措施没能及时遏制股市暴跌。于是2009年初，日本央行对股市进行直接干预，采取“价格维持操作”，大量购买股票。这一干预措施效果显著，2009年上半年，日经225重新恢复至1万点以上。</span></section><p><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;font-size: 20px;">【制造业的没落】</span></section><p><span style="letter-spacing: 0.578px;text-indent: 0em;font-family: mp-quote, -apple-system-font, BlinkMacSystemFont, &quot;Helvetica Neue&quot;, &quot;PingFang SC&quot;, &quot;Hiragino Sans GB&quot;, &quot;Microsoft YaHei UI&quot;, &quot;Microsoft YaHei&quot;, Arial, sans-serif;">日本在战后共实行了三轮产业转移。20世纪60年代，日本将劳动密集型的纺织工业转移到国外，本土重点发展资本密集型的重化工业。受石油危机的影响，20世纪70年代后期，日本开始将资本密集型的重化工业向外转移，在国内重点发展电子、汽车和半导体等高端制造业。进入新千年后，日本开始将高端制造业逐渐外包给中国台湾、韩国等低成本地区。前两次产业转移带给日本的是产业结构的升级，“腾笼换鸟”为日本经济发展打下了坚实的基础。但第三次产业转移却导致日本产业空心化和服务化。</span><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">在金融危机之前，日本政府为刺激出口，对外汇市场进行了大量干预，导致日元不断贬值。国内制造企业经营情况随着贸易环境的改善而好转，之前因经营不振而将工厂搬至海外的企业陆续将工厂回迁国内。然而金融危机后，避险情绪导致资金重新回流日本，日元再度升值，出口产业因此受到打击。加上经济不景气的影响，日本的制造业企业，如丰田、三洋、东芝等企业纷纷陷入亏损状态。制造业板块的股价率先开始暴跌，丰田汽车的股价甚至多次出现垂直下跌的情况。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">夏普的倒闭成为金融危机后日本制造业走向衰落的缩影。2018年12月21日，这家位于栃木县矢板市的电视生产工厂终止生产。在20世纪80年代日本制造业最辉煌的时期，夏普曾被称为“液晶之父”，以制造精细、严谨而闻名。全球第一台液晶电视、液晶显示计算机以及液晶摄录像机均出自夏普之手。然而，夏普也具有日本企业的通病，虽然精于技术，但决策体制僵化、转型困难。在面对韩国、中国同行的激烈竞争时，夏普难以适应市场环境的变化。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">日本制造业的没落虽然受国际金融环境和产业竞争的直接影响，但根本原因是其相对落后的体制无法及时应对市场变化。因为日本的产业政策基本由政府主导，许多低效部门受到政府保护未被淘汰，制约了产业革新。进入20世纪90年代后，面对全球以信息技术为主导的高新技术产业日益成为经济发展的引擎，日本未能及时调整其产业结构以适应世界经济风向的变化，而是继续强调汽车、电子等传统优势产业，从而失去发展先机。所以当国际经济出现动荡时，传统制造业首当其冲受到冲击。特别是2008年全球金融危机以来，以智能设备为代表的国际市场环境日新月异，同时，中国制造实力突飞猛进，对日本传统产业发起挑战，导致日本部分企业受到冲击。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">泡沫危机后的日本度过了“失去的三十年”，这样的结局既有内部原因也有外部影响。从内部来看，日本制造业发展未能跟上世界的变化，产业趋于空心化，经济从此失去了坚实的基本面和增长动力。从外部来看，中国、韩国等国家的崛起，为日本的出口产品带来了竞争压力。再加上这一时期相继出现的东南亚金融危机、互联网泡沫危机和次贷危机，继1990年泡沫危机后，给羸弱的日本经济又一记重击。</span></section><p><br /></p><p><span style="font-size: 20px;">【日本经济的困境与安倍经济学】</span></p><p>2012年12月26日，安倍晋三再任日本首相，面对长达15年的通货紧缩困境，如何重振日本经济，摆脱零增长局面，是安倍内阁最重要的任务。2013年4月，安倍任命黑田东彦为日本央行行长，两人合力采取了一揽子刺激经济的金融和经济政策，被称为“安倍经济学”。</p><p>早期的安倍经济学主要包括货币宽松、扩大财政赤字、放松行业管制等传统手段。2013年4月，日本央行宣布实行量化宽松政策（QE政策）。大规模的货币投放后，日元汇率开始加速贬值，日元兑美元连续3年走低，贬值幅度达到35%，有效地刺激了日本出口贸易的增长。同时，日本政府通过补充预算案，推出20.2兆日元的紧急经济对策，用政府开支拉动总体需求。</p><p>金融危机后，伴随国际环境的同步好转，安倍的经济政策取得了一定效果，日本GDP和物价都恢复了正增长。为了进一步稳定股票市场，日本央行从2010年开始在市场中购买交易型开放式指数基金（ETF），至今有近半数的ETF份额被日本央行购买。日本央行的托市举动对稳定股市起到了重要作用，日经225指数也于2013年起大幅反弹。得益于日本央行的介入，日本股市成为全球股市中波动率最低的市场。</p><p>安倍经济学虽然在短期内取得了一定成果，但长期来看，其对日本经济的帮助仍是未知数。在货币政策上，日本央行面临“流动性陷阱”的困扰。由于实体企业缺乏投资兴趣，即使日本央行向市场投放再多的资金，也无法转化为投资和实际经济产出。在财政政策上，日本政府的杠杆率达到250%，冠绝全球。为了平衡财政，政府将消费税由5%提升至10%，却反而打击了消费，CPI增速再度下行，与政府的初衷背道而驰。</p><p>归根到底，早期的安倍经济学并没有解决日本经济的痼疾。日本经济面临着一座难以逾越的大山，这就是人口少子化和老龄化问题。在东亚文化圈中，人口老龄化这一问题普遍存在。然而，日本因为较早地完成了工业化和城镇化，加上长期的经济衰退，民众生育意愿不高，缺少新生人口的问题特别突出（见图3-5-3）。从人口结构上来看，2018年，日本0～14岁人口占总人口的比重为10%左右，65岁以上人口占总人口比重逐年增加，2019年为30%左右。而劳动力人口（15～64岁人口）占总人口的比重一直在下滑，2019年仅为60%左右。</p><p>由于年轻人一直都是消费的主力军，人口老龄化则意味着消费需求缺乏根本的增长动力，从而导致日本落入长期的通货紧缩陷阱。同时，缺乏年轻人也意味着日本企业的生产能力将会受到有限劳动人口的制约，转型和革新更无从谈起。</p><p>此外，日本特殊的企业环境，如平均主义、年功序列、终身雇佣，虽然有助于增进社会公平，却也造成了阶层流动性下降和激励机制不足的问题，与大洋彼岸的“美国梦”形成鲜明对比。大量中老年人盘踞在企业中层，年轻人升迁无望，间接导致了低欲望社会的形成和消费动力的缺失。</p><p style="text-align: center;"><img class="rich_pages wxw-img" data-backh="355" data-backw="578" data-galleryid="" data-imgfileid="502358160" data-ratio="0.6138888888888889" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="width: 100%;height: auto !important;" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/mmbiz_png/zd226QNNqG4792IPo6KVkg8KB4Orrj0QvdicGrCyLwTyKzfUJFXLHu7vo4cdfI02yCmKlYicsoCk0yxialaBEAGeA/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" /></p><p>日本政府也意识到这些问题，并采取了诸多手段。为了解决老龄化问题，增加社会消费欲望，日本政府致力于提高养育子女家庭的福利待遇，完善养老和护理产业，提高老年人消费需求，并改革移民制度，向相近文化国家降低移民门槛。然而，日本经济长期存在的问题也需要长期地去解决。自2018年以来，随着国际经济的衰退，日本出口部门又面临新的考验，日经股指也停止增长并转入震荡区间。“安倍经济学”是否能带领日本经济度过又一个难关，其施政水平仍待检验。</p><p>东京证券交易所于1949年重新开业，在至今的70余年中，日本股市先扬后抑，前40年一路高歌，而在后30年一蹶不振，恰好勾勒出了二战后现代日本经济的发展轨迹，成为一部鲜活的教科书。在这部书中，既有产业转型升级的成功案例，也有经济脱实向虚的反面教材。但即使以今天而非泡沫时期的股指计算，日经股指依然较战后上涨了130多倍，验证了日本从战争废墟进取成为世界一流国家的成绩。</p><p>因为地理和文化相近，近年来，我国对日本的研究热度完全不输于对超级大国——美国。的确，日本是二战后直到20世纪末，世界经济舞台上的主角之一，日本资本市场给我们一个极佳的视角来观察日本经济的脉络，乃至整个世界经济舞台。日本在世界产业历史中还具有承前启后的意义，它在二战后紧跟着美国的脚步，完成了从第一次工业革命到第三次工业革命的跨越，并在一定程度上成为中国等其他东亚地区的技术启蒙来源地。因此，即使今日的日本已经失去了旧时的光环，了解和研究日本依然至关重要。</p><section class="channels_iframe_wrp custom_select_card_wrp"><mp-common-videosnap class="js_uneditable custom_select_card channels_iframe videosnap_video_iframe mp_common_widget" data-type="video" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAAWtIMx0Re9QAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPEw4I4SEJVZqGLzNPgMItGEQxDCQUOqKdPQ7Z8pLt1" 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