2024 年 8 月数据出炉，M1和M2的剪刀差创 21 世纪以来的最低值……

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">为什么我们在分析资产价格时更关注M1和M2的剪刀差呢？M1、M2这些术语可能让人觉得晦涩难懂，所以我用一个简单的比喻来解释：</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">把整个经济体比作一个人，金融体系比作一家银行。M2就相当于这家银行给这个人的信用卡额度，而M1则相当于这个人每月的实际刷卡金额。这样是不是更容易理解了？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">M2扩大就像是提高信用卡额度，意味着想让这个人多消费。但如果M1下降，就相当于实际刷卡金额减少了。这会导致与这个人相关的资产和产品需求减少，进而引发价格下降的预期。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">至于数据中的居民中长期贷款、企事业单位贷款、债券等细节，可以类比为这个月的刷卡账单明细——简单来说，就是钱花在哪里了。</span></section><p>8月的数据出炉了：M2增长6.3%，M1下跌7.3%，剪刀差扩大到13.6%，较上月的12.9%继续走高。</p><p>M1和M2的剪刀差达到了-13.6%，上个月是-12.9%。上个月的数据已经是21世纪以来的最低值，这个月又创新低。历史上比这个数据还低的要追溯到1996年。那个年代是什么情况，还有朋友记得吗？</p><p>最近我在合肥和上海走了一圈，整体感觉是大家今年的经济状况明显更紧张了。最明显的是，今年绝大多数基建项目都停滞了。比市场资金短缺更令人担忧的是，很难形成正向现金流。</p><p>经济似乎已陷入低谷，让我们来看看8月的数据：广义货币（M2）余额305.05万亿元，同比增长6.3%；狭义货币（M1）余额63.02万亿元，同比下降7.3%。M2与M1的剪刀差达到13.6%，创下今年最大值，表明资金流动性正在减弱，经济活力受到影响。从今年中秋节期间消费热情的降低，我们就能看出一些端倪。</p><p>不过，今天我想换个角度，看看政府正在做出的努力。毕竟，我们不能忽视这一点。</p><p>今年1-8月，政府债券余额达75.44万亿元，同比增长15.8%。8月新增人民币贷款为9,000亿元，较7月的2,600亿大幅回升。8月新增社会融资规模为3.03万亿元，较前值7,700亿元显著增加。</p><p>根据高盛的一份报告，目前每100元新增借款中，有37元来自中央政府加杠杆，而居民和企业新增杠杆的比例则在持续下降，这与我们的实际感受一致。</p><p>2024年1-7月，中央政府新发行国债金额达6.75万亿，已超过2021年全年发行总量。国债总体余额从2021年底的22.5万亿激增至今年7月的31.3万亿。短短两年半时间，中央政府新增了8.8万亿债务。此外，同期政策性银行债也从19.7万亿增至23.2万亿，增加了3.5万亿。这两部分合计，中央部门新增了12.3万亿国家债务。</p><p>由此我们可以得出什么结论呢？</p><p>在居民和企业收缩战线、降低杠杆的同时，政府正在大力发债、加杠杆。这就是当前的现实：企业和居民确实信心不足，消费低迷；而政府则在通过各种方式刺激经济，规模也不小。但目前这些措施还无法扭转整体趋势。我们可能需要耐心等待，直到量变引发质变。</p><p>现货黄金价格达到2576美元，继续创新高，这基本符合我的预期。短期内，黄金价格的上限还看不到，如果没有重大转折，黄金很可能会继续上涨。</p><p>节前最后一个交易日，A股市场距离2,700点仅一步之遥。</p><p>审计恒大的会计事务所普华永道收到了处罚：6个月市场禁入，外加1亿多罚金。总体来看，处罚力度很大，对市场有明显的警示作用。</p><p>退休年龄延长3年的政策已经确定。说实话，现在很多35岁的人就已经面临就业困境，延至63岁退休，我们只能希望社会能给这些人更多机会。</p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>