BNP 法国巴黎银行大中华区外汇策略主管：如果特朗普当选，人民币汇率会有什么变化……

<section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">我们用一个简单模型计算了一个数字。中国现在占美国进口的14%。如果特朗普再次当选并将关税从14%提高到60%，平均关税会增加约46%。考虑到中国在美国进口中的比重和当前汇率，我们估计人民币兑美元可能贬值到7.7。但这只是一个简化模型，实际情况可能会有所不同。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">与特朗普第一任期（2018-2019年）相比，这次情况有何异同？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">相同点是，如果实施关税，中国可能会让人民币贬值。这是因为关税增加时，汇率通常会调整。不同点主要有两个：</span></section><p><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">自2018年以来，中国的名义汇率比实际汇率高出近15%。这是因为其他国家通胀高，而中国处于通缩。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">中国制造业升级了，生产效率提高，更具竞争力。</span></section><p><br /></p><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">有人可能会问：为什么中国还需要调整汇率？为什么不利用实际汇率已经下降的事实来应对关税影响？如果关税真的实施，中国人民银行可能会采取哪些措施来支持人民币？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">我认为主要通过调整汇率。就像2018年一样，人民币兑美元的汇率可能会逐步调整，大致与关税变化成比例。即使面对60%的关税，中国人民银行可能会采取一些措施，如调整汇率和在外汇市场进行干预。他们可能会暂时限制跨境资金流动，但不太可能重新实施严格的资本管制。我们认为7.50的汇率水平可能更容易被接受。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">关于时机，市场预计如果特朗普获胜，人民币兑美元可能会立即贬值到7.27-7.30。但大幅调整可能要等到特朗普就职并正式宣布关税后才会发生。中国人民银行不太可能在关税正式实施前就大幅调整汇率。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">与2018年不同的是，现在中国正在努力刺激经济。这些措施能否抵消关税带来的一些负面影响？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">60%的关税确实很高。我们看到中国正在采取积极的经济政策，可能会在11月的会议上宣布一些财政措施。这已经开始影响中国的资产，股市表现有所改善。但这些刺激措施可能不足以完全抵消高关税的影响。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">关税可能会如何影响在美国有业务的中国企业？中国企业可能如何应对？</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">首先，汇率调整可能类似于2018-19年。其次，与之前相比，企业现在更有经验应对关税。许多中国企业已经将部分生产转移到其他国家，这有助于减轻关税影响。</span></section><section style="line-height: 1.6em;text-align: justify;margin: 0px 0px 24px;text-indent: 0em;"><span style="font-size: 17px;letter-spacing: 0.578px;text-decoration: none;">最后，大多数中国上市公司主要依赖国内需求。如果实施关税，中国可能会采取更多支持性政策来抵消外部冲击。这可能对国内股市有利。2019年的经验表明，尽管货币贬值，但在积极政策支持下，中国资产表现还是不错的。</span></section><p><br /></p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>