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GB200引爆算力革命！国产交换网络迎669亿风口，这些龙头已抢占技术制高点

发布于 2025-08-30

<p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">1. 超节点（Scale Up）成为AI算力最优解</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 背景：</span>大模型训练需求推动十万卡集群成为趋势，Scale Up网络（高带宽域）成为核心增量。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 优势：</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">&nbsp; &nbsp;- 训练效率：</span>GB200较H100训练周期缩短4倍。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">&nbsp; &nbsp;- 推理性价比：</span>GB200推理效率较H100提升30倍，GPU利用率显著提高。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">&nbsp; &nbsp;- 性能突破：</span>GB200单卡算力达H100的2.5倍，支持万亿参数MoE模型。</span></p><p><span leaf="">***</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">2. 国内厂商加速布局超节点方案</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 华为：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 推出昇腾384超节点（384 NPU互联），单卡推理吞吐量2300 Tokens/s，性能超越H100/H800，已应用于百度、美团等。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img class="rich_pages wxw-img" data-imgfileid="100043844" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmePic3lBuLB7vyeFuGsPKLLR107eRkZIUXnngLlibvAgP3uE4r8mMibcQmybibXg67cuOPa9DoJwBgVQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" type="block" /></section><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 技术亮点：统一内存地址、高速互联带宽、分钟级故障恢复。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 腾讯：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 主导ETH-X方案（基于以太网RoCE升级），2025年4月首台原型机点亮，训练时间减少30%，推理吞吐量提升40%。</span></p><p><span leaf="">- 阿里：牵头ALS方案，采用UALink协议构建开放生态。</span></p><p><span leaf="">- 其他厂商：浪潮、中兴（智算超节点）、新华三（UniPoD）、华勤技术、超聚变等均推出方案。</span></p><p><span leaf="">***</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">3. Scale Up交换网络是核心增量</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 价值量提升：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- GB200 NVL72机柜新增9个Switch Tray，交换网络成本显著增加。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 市场规模：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 全球：2027年Scale Up交换机市场达140亿美元（超越InfiniBand+以太网总和）。</span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 中国：2028年交换芯片/交换机市场规模预计214亿/669亿元（较2024年翻倍）。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 技术需求：</span>高带宽（数Tb/s）、低时延（&lt;1μs）、支持千卡集群互联。</span></p><p><span leaf="">***</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">4. 技术路线竞争</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 私有协议：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 英伟达NVLink（带宽1800GB/s）、华为UB（统一总线架构）。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 开放标准：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- UALink：AMD/英特尔牵头，支持1024加速器互联。</span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- SUE：博通主导，时延仅250ns。</span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- ETH-X：腾讯推动，基于以太网优化。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 国产替代机遇：</span>盛科通信（25.6T芯片）、中兴通讯（自研7.2T芯片）加速突破。</span></p><p><span leaf="">***</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">5. 市场空间与渗透率预测</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 海外：</span>2025-2027年超节点渗透率19%/45%/72%。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 国内：</span>滞后海外1年，2025-2028年渗透率5%/19%/45%/72%。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 中国算力占比：</span>2025年全球14.5%，2028年有望提升至22%（受益H20许可证及国产芯片放量）。</span></p><p><span leaf="">***</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">6. 核心受益环节与标的</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 交换芯片：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 国产：盛科通信（25.6T芯片）、中兴通讯。</span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 海外：博通（TH Ultra芯片）、ALAB（UALink）。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 交换机厂商：</span></span></p><p><span leaf="">&nbsp; &nbsp;- 中兴通讯（1.6TB/s带宽）、紫光股份（H3C UniPod）、锐捷网络（51.2T CPO交换机）、华勤技术（ETH-X原型机）。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 代工厂商：</span>共进股份（800G交换机）、菲菱科思。</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">- 重点标的估值：</span></span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img class="rich_pages wxw-img" data-imgfileid="100043843" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmePic3lBuLB7vyeFuGsPKLLlGibJqSia9o4FFrmreSTWZKiareEM49YLR4ZCDbA4dUOhyg5z1gdByLKQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" type="block" /></section><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">7. 风险提示</span></span></p><p><span leaf="">超节点放量不及预期（技术或供应链问题）。 &nbsp;</span></p><p><span leaf="">云服务商（CSP）资本开支收缩压制需求。 &nbsp;</span></p><p><span leaf="">技术路线变更风险（如UALink/ETH-X竞争）。 &nbsp;</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-size: 18px;font-weight: bold;">8. 结论与投资主线</span></span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">核心增量：</span>Scale Up交换网络（芯片/交换机）是国产算力突破关键，2028年中国市场规模669亿元。 &nbsp;</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">投资主线：</span></span></p><p><span leaf="">a. 交换芯片国产化：盛科通信、中兴通讯。&nbsp;</span></p><p><span leaf=""><img class="rich_pages wxw-img" data-imgfileid="100043842" data-ratio="0.7142857142857143" data-s="300,640" data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmePic3lBuLB7vyeFuGsPKLLPibicglFWaNeOxtyZepw03RAbp54Vmp70UYVBaicS3iaS0d5CicpULdktMw/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" data-type="png" data-w="959" type="block" /></span></p><p><span leaf="">b. 交换机技术升级：紫光股份、锐捷网络。 &nbsp;</span></p><p><span leaf="">c. 超节点方案落地：华为昇腾、腾讯ETH-X。 &nbsp;</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">行业评级：</span>看好（浙商证券）。 &nbsp;</span></p><p><span leaf=""><span textstyle="" style="font-weight: bold;">数据来源：</span>Lightcounting、IDC、观研天下、公司公告。</span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><p><span leaf=""><br /></span></p><section><span leaf=""><br /></span></section><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>

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