UBP 瑞联银行：尽管刺激政策力度强劲，但投资者对房地产债券持谨慎态度。市场反应呈现分化：未违约企业受益，而违约企业影响有限

<p>你如何看待中国的刺激政策？近年来，大多数人都将房地产债券视为特殊案例。现在是否该在信贷领域扩大我们的视野了？这项刺激政策规模确实很大，不是吗？虽然它非常强有力，但目前我们仍倾向于对中国房地产债券保持观望态度。主要原因是还有许多问题需要解决，包括去杠杆化的过程，这可能会持续很长时间。</p><p>观察刺激政策公布后的市场反应，我们发现幸存的未违约企业债券价格上涨了约5到10个点。我不排除进一步上涨的可能性，因为预计未来几个月房地产销售将会改善。如果没有改善，政府可能会推出更多刺激措施。因此，房地产销售可能会在今年接下来的三个月内短期上升。幸存的房地产开发商将从中受益，他们的债券价格可能会得到良好支撑。</p><p>然而，进入重组的违约企业在政策公布后基本保持不变。从长期来看，我们相当确定房地产价格已经触底，尽管不期望会出现大幅反弹。在这个价格水平上，开发商可以清理库存并带来现金流。</p><p>对违约开发商有利的一个因素可能是股市的持续上涨。对于那些正在重组的开发商，一些可能会获得公司股份，这可能会提高重组债券的估值。但就目前而言，我们倾向于保持观望态度。</p><p>你是否仍然认为该群体整体上处于困境？指数交易价格在87到90美分左右，但你仍然有一些在40美分，而其他的在95–96美分。我们如何描述这组债券？</p><p>情况相当分化。一些债券仍然在指数中，但大多数未违约的债券仍然存在。这就是为什么我不认为它们整体处于困境。那些已经违约的形成了一个单独的群体。</p><p>那么你在中国市场喜欢什么？我喜欢中国科技公司，因为它们现金充裕。我们也喜欢国有企业和一些主权债券。接收银行违约贷款的资产管理公司也很有趣，尽管我们必须考虑供应风险。基本上，我们在中国更倾向于投资级别债券。</p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>