UBS 瑞银观点：关注中国消费股，特别是大型互联网公司，警惕电动车和出口行业的潜在风险

<p>目前，许多基金正急切地将其对中国的配置调整至更接近中性水平。我认为大多数基金对中国一直处于显著低配状态——不仅是低配，而是严重低配。因此，它们正在向中性位置回归。</p><p>我认为这主要是因为中国人民银行（PBOC）上周采取了异常举措。他们一次性下调了一系列利率——中期借贷便利（MLF）、贷款市场报价利率（LPR）、逆回购利率，甚至还有存款准备金率。我们从未见过他们这样做，因此我认为这是一个明确的信号。</p><p>此外，他们几天前还召开了一次临时政治局会议，会上重申了实现5%增长目标的承诺，并表示不会让房地产价格进一步下跌。我认为这在改变市场情绪方面起到了决定性作用。</p><p>本周是黄金周假期。如果黄金周零售销售数据同比大幅超出市场预期，很可能会进一步增强对中国的乐观情绪。我们正密切关注这一短期发展。</p><p>然而，从中长期来看，我们仍需要看到中国房地产销售数据出现转机。9月份的数据特别糟糕，即使与去年9月的低基数相比也是如此。我们需要这一情况得到改善，但我认为这不会很快发生。降息的传导机制需要几个月的时间才能见效。</p><p>卡尔文，我们可以说之前也见过类似的情况。后疫情时期，人们曾预期中国经济会呈抛物线增长，但事实并非如此。是否存在这样一种风险：所有这些刺激措施——可以说是前所未有的，包括直接向消费者发放现金——可能需要比市场预期更长的时间才能见效？当然，还有美国大选需要熬过。如果特朗普当选，关税升级，我们是否会面临市场回调？</p><p>我认为在对待中国问题上，需要采取细致入微的方法。容易赚的钱已经到手了。我的意思是，如果恒生指数在短短几天内上涨20%，那么低垂的果实已经被摘走了。往后，你需要更加精明。</p><p>我现在不会购买任何电动车股票，因为电动车市场竞争异常激烈。任何一家降价10%，其他公司都必须跟进。他们正处于不计成本争夺市场份额的阶段。所以我暂时会避开这个领域。我们已经看到这种情况如何损害了一些欧洲汽车制造商。</p><p>我也不会碰出口商，因为如果唐纳德·特朗普重新上台，很可能会提高关税。你不会想卷入那种局面。</p><p>现在最引人注目的是中国消费股。市场情绪已经改变，如果本周的销售额比去年大幅增长，那么在接下来的几个月里，你会想要关注的就是消费股。所有中国互联网巨头——阿里巴巴、百度、腾讯——都是中国消费者的最佳代表。</p><p>绝对如此。从两个角度来看：它们是MSCI中国指数中最大的成分股，所以如果国际基金想增加对中国的配置，这些就是他们必须购买的股票。此外，它们也被视为消费股，因为大量消费是通过在线平台完成的。</p><p style="display: none;"><mp-style-type data-value="3"></mp-style-type></p>