ZZJ定调！不搞大水漫灌，稳经济新方向

<section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esLqjdd7vJP0LoV1IcweDedhVHrINVQJ7mXEPuOH4Sl1j004gQ6Npsbjg/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.5648148148148148" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040664" /></section><p><span leaf="">这次会议的内容，核心就八个字：稳中求进，久久为功。</span></p><p><span leaf="">经济上，基调是积极的，但政策层面，没有大家想象中那种大开大合的刺激，反内卷、楼市、需求侧这些热门话题，要么没提，要么表述比较温和。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esLia2LZLBSvzmJGAOXzibwl6l4nfrokz99DTy1WuAOrznDUia9fGtiaiaeM3A/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.5666666666666667" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040665" /></section><p><span leaf="">咱们先看经济运行的判断。</span></p><p><span leaf="">跟四月比，这次会议明显更乐观了。</span></p><p><span leaf="">以前提外部冲击影响加大，这次删了；</span></p><p><span leaf="">取而代之的是主要经济指标表现良好。这说明啥？</span></p><p><span leaf="">说明高层对当前的经济数据，至少是他们能看到的那些，是比较满意的。</span></p><p><span leaf="">所以，政策上，一方面强调要保证连续性和稳定性，落实落细，别手忙脚乱；</span></p><p><span leaf="">另一方面，又说了个持续发力、适时加力。</span></p><p><span leaf="">这后半句就很关键，它不是说马上要加码，而是留了个口子，万一后面情况有变化，或者需要更大力度的时候，这个加力就能派上用场。</span></p><p><span leaf="">所以，整体看，是对现状满意，但还没到必须立刻祭出新招的地步。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esLxA0pjXr8eEes8p0gDc6Ukgg8rXtJ8VYeqb1PzrlHXWprrGiaQx1G47g/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.5657407407407408" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040666" /></section><p><span leaf="">再来看财政政策。这次会议给财政划的重点是啥？</span></p><p><span leaf="">落实存量，加速前置，还要提高资金使用效率。</span></p><p><span leaf="">听起来是不是有点像老板跟你说，你手头的项目赶紧推，钱已经批下来了，但每一分钱都要花在刀刃上，别浪费！</span></p><p><span leaf="">具体来说，就是要加快发债，把钱用出去，特别是要高质量搞两重建设，也就是重大项目建设和重大工程。</span></p><p><span leaf="">同时，底线是严禁新增隐性债务，这根弦绷得还是很紧。</span></p><p><span leaf="">所以，财政这边，短期内大概率是把现有计划往前赶，而不是大手笔上新项目。</span></p><p><span leaf="">项目审批估计也会更挑剔，毕竟要讲效益。</span></p><p><span leaf="">简单说，就是用好钱，而不是多花钱。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esL9TOERlO4PWr3LRHjziceXd3zaXgyngxxl0G3Ndcic7SOTRtsEF1I5gLg/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.562962962962963" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040667" /></section><p><span leaf="">货币政策这边，大家最关心的降准降息，这次会议没提。</span></p><p><span leaf="">取而代之的是，要继续用好结构性工具，比如支持小微企业、农业的再贷款再贴现等等。</span></p><p><span leaf="">这说明什么？说明央行还是倾向于精准滴灌，而不是搞大水漫灌。</span></p><p><span leaf="">但是，注意那个促进社会综合融资成本下行的表述。</span></p><p><span leaf="">这可不是随便说说的，它其实是在暗示，如果未来经济下行压力加大，或者通胀环境允许，那么通过降息来降低整体融资成本，这个选项仍然是存在的。</span></p><p><span leaf="">所以，虽然短期内不搞大动作，但降息这个工具箱里的家伙，还是备着的，随时可能拿出来用。</span></p><p><span leaf="">结构性工具是当前的主力，但全面降成本的大门没关。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esL1iaVcSznvic5dzEBCEsfWbwIbhk4eUia4gkhwkicaAAc2icXURiaU1A3fobQ/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.5657407407407408" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040668" /></section><p><span leaf="">接下来聊聊反内卷。这块儿的变化挺有意思的。</span></p><p><span leaf="">还记得去年底到今年七月，中央财经委、政府工作报告、几次政治局会议，那叫一个严厉，又是综合整治内卷式竞争，又是规范企业无序竞争，又是推进重点行业产能治理。</span></p><p><span leaf="">但这次会议，你看几个词：依法依规治理低价无序竞争，把低价给删了；</span></p><p><span leaf="">推动落后产能有序退出，变成了推进重点行业产能治理。</span></p><p><span leaf="">这tone明显轻了不少。</span></p><p><span leaf="">这说明什么？说明之前那种雷霆万钧的整治势头，可能暂时放缓了节奏。</span></p><p><span leaf="">但这不代表放弃，更像是策略调整。</span></p><p><span leaf="">我猜，后续的发力点，可能更多会放在遏制新增投资，特别是那些中下游新兴产业的过度重复建设上，而对于少数几个被点名的重点行业，行政干预的手段可能会继续用。</span></p><p><span leaf="">总之，反内卷这事儿，还在进行时，但打法可能更灵活了。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esLBv8X5Nz8tQOsyTv7EcfC9IqcwX7RVC1CYUEwfFyEMibksNicnjW1O8icA/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.562962962962963" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040669" /></section><p><span leaf="">楼市和股市，这两个老大难问题。</span></p><p><span leaf="">这次会议怎么看？先说楼市。</span></p><p><span leaf="">提到了要落实城市工作会议精神，高质量搞城市更新。</span></p><p><span leaf="">但是，注意了，没提推动止跌回稳，也没提巩固回稳态势。</span></p><p><span leaf="">这跟市场预期的稳住甚至反弹相比，算是比较温和的定调。</span></p><p><span leaf="">这意味着什么？可能意味着楼市政策的重心，会从直接救市转向更基础性的、集约式的改造，比如城中村改造、管网更新这些。再说股市。</span></p><p><span leaf="">这次会议明确说了，要巩固资本市场回稳向好势头。</span></p><p><span leaf="">这说明什么？说明股市确实稳住了，而且效果还不错。</span></p><p><span leaf="">所以，接下来的重点是增强吸引力和包容性，说白了，就是要让市场更有活力，更能容纳各种类型的企业。</span></p><p><span leaf="">所以，楼市和股市，都是稳字当头，但具体的抓手和方向，各有侧重。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esLYWSTycGzh7NJafWWVyhSvpw0ia1akUznA28SbyGmBsonvibpa00ZiajHw/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.5657407407407408" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040670" /></section><p><span leaf="">最后看看内需和消费。这块儿提了两条路子：一是扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点；</span></p><p><span leaf="">二是通过保障改善民生来扩大消费需求。</span></p><p><span leaf="">这听起来是不是有点绕？</span></p><p><span leaf="">其实很简单。第一点，就是说买东西可以继续刺激，但更重要的是要发展服务业，比如旅游、文化、体育、养老这些，让大家愿意花钱买服务。</span></p><p><span leaf="">第二点，就是改善民生，比如教育、医疗、社保这些，让大家生活更有保障，自然就有钱也更愿意花钱了。</span></p><p><span leaf="">结合之前国常会的提法，像免费学前教育、新兴服务业投资这些具体措施，都有可能逐步落地。</span></p><p><span leaf="">这类政策的好处是，虽然见效可能比较慢，不像发钱那么立竿见影，但它能从根本上改善内循环，让老百姓更愿意消费，对经济的长期健康发展更有好处。</span></p><p><span leaf="">所以，这也是政策在往正确的方向边际转向的一个体现。</span></p><section style="text-align: center;" nodeleaf=""><img data-src="https://mmbiz.qpic.cn/sz_mmbiz_png/VXjHib6YROwmZGUQzVs9fGjpq9jdd1esLoMfTLhgTpW3NhrHstiaZuWoc0MyqjJ1IfoX1f3TjqRbhFhVxPkkX9icg/640?wx_fmt=png&amp;from=appmsg" class="rich_pages wxw-img" data-ratio="0.5657407407407408" data-s="300,640" data-type="png" data-w="1080" style="height: auto !important;" type="block" data-imgfileid="100040671" /></section><p><span leaf="">总结一下。这次政治局会议传递的核心信息是：高层对当前经济运行的状态，总体上是比较满意的，所以暂时没有推出新的强刺激政策。</span></p><p><span leaf="">但同时，他们也留了后手，适时加力这个提法就说明了这一点，万一后面形势有变，或者需要更强力的手段，政策工具箱里还是有牌的。</span></p><p><span leaf="">目前市场上的钱还是挺多的，加上政策外力不强，所以之前形成的市场格局和结构，短期内应该不会有太大改变。</span></p><p><span leaf="">对于咱们投资者来说，可能意味着之前有效的策略，比如围绕某些主题进行博弈，或者配置一些高股息资产，仍然可以继续用。</span></p><p><span leaf="">最终，一切还是要回归到久久为功这个理念上。</span></p><section class="channels_iframe_wrp" nodeleaf=""><mp-common-videosnap class="js_uneditable custom_select_card channels_iframe videosnap_video_iframe" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload?encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7Ym3K77SEULgkia6gMECibexNKgxuzUK8gE5ibGnjrEqUoGiaXaj2oiaQ5LX4NAd2kicPiaZVcCs2hcia3ibGW2sKM14zG0FAZcvKe0E2FGqw&amp;token=2lt8WBSnjTnwZ2xZJ2rsYZWTXN2orgG0CeicGwb39KL477fkZv3F0PgMvyI5NQ4zZnpjp9B1PCGCExeNcof4yZaxHiahR8GicvO3acAxvXszjcI836WSDTDvOzkhZwLfpWibk8dz5zc4C1mo1ZMPaQWaC38bgEphcHezw4GY5ugibof4&amp;idx=1&amp;hy=SZ&amp;m=&amp;scene=2&amp;uzid=1" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/OU2rqvx645smeBtlHNveXFt6ncL3rn767zgFy3U755zMJ66icKrkZOFlOeqlc6rQcH59D42aq8hs/0" data-username="v2_060000231003b20faec8c4e18d10cbd6c80dee34b07736396e416723fd5650a5715e7448b841@finder" data-nickname="禾略" 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